商品大王羅杰斯 轉軚撐白銀

經過連續12年的高速升溫，金價今後的實質支持因素變得模糊，是否將進入熊市，今年似乎進入關鍵性的一年。投資黃金的風險大增，就連國際商品大王羅杰斯亦明言對黃金忍手，轉口風捧白銀。

支持金價的一個重要因素是需求，世界黃金協會的數據顯示，去年首三季的整體黃金需求量，已由2011年的歷史新高冷卻，減少8%至3172噸；其中近年主要推升總量的投資需求量，去年首三季更大減21%至788噸。

黃金需求急速冷卻

交行香港分行首席經濟及策略師羅家聰預期，黃金今年中後段進入熊市，因支撐貴金屬投資價值的基本因素越來越弱，其中實質需求將隨着呈現下行大勢的環球經濟而減弱。弱中見強的美國經濟，今年將帶動美元開始單邊轉強，吸引資金回流至美元區，觸發金價下跌。

另一項是投資需求，他認為，市場近年出現大量以黃金ETF（交易所買賣基金）為主的衍生交易工具，價格早已升至超過黃金的基本因素，由市場的預期拉動，將是金價見頂爆破的主因。據其統計過去百多年資產價格走勢的歷史，發現每8年便會有一種連升的資產出現泡沫爆破，之後連續萎縮20年。他認為，金價自2005年隨着中印經濟崛起而開始加速上升，至今年正好見頂開始步入熊市，但金價下跌幅度不會呈快速下滑。

資金轉投股債市場

百利好金業研究部董事黃耀明表示，環球經濟只在低頻增長，而非持續大復蘇，量化寬鬆又不再有催化劑效應加速金價上揚，如基金等中長線投資者，會選擇將資金投放在股票、債券等收息資產。對於印度因財赤而可能減少買金的風險，他認為，市場未來會借機調整，惟跌幅料最多100美元。

雖然市場上仍有大量分析支持黃金未來有長期而強勁的實質需求，但作為黃金大好友的羅杰斯，近期亦轉向鼓吹白銀投資價值優於黃金，主因現時有太多人看好黃金，畢竟目前風險較高，調整將會繼續一段時間，跌30%亦為正常現象；反而白銀現價低於歷史高位三至四成，勝過黃金現價與歷史高位一至一成半的差距。