全球央行增黃金儲備

五年前，國際金價升至每盎司600美元，當時市場預言泡沫即將破滅。不過，當金價在上周升至每盎司1,630美元的歷史高位時，已沒有人記得當年的質疑。在黃金價格瘋狂上漲的時候，有一個問題必需弄清楚 ─ 究竟誰在增持黃金。答案是︰全球央行。

根據世界黃金協會的數據，各國央行在去年成為黃金的淨買家，是21年來的首次。今年直至7月，全球央行淨買入的黃金總量已超過去年全年的總和。金價去年收盤報1,418.75元，但截至上周五，已漲至1,623.68元，累計升幅達14.4%。

正因為歐美近年的債務問題，令環球央行對於儲備貨幣美元、歐元以及美債、歐債都失去了信心，轉而增持黃金，以分散外匯儲備的風險，成為了金市的大買家。

「這不是一件驚奇的事」世界黃金協會投資研究經理Juan Carlos Artigas說，「歐洲央行減少出售黃金，同時新興國家積極增加儲備，央行淨買入是一種趨勢」。墨西哥央行增持的數量多達100噸，中國對黃金的需求同樣殷切，今年首季中國對黃金的需求達到142.9噸的季度紀錄。

文匯報 廖毅然

美國國債上限收科

美國提升國債上限日子將至，8月2日兩黨將要有所交代。市場普遍相信國債上限將會提高，然而，這次的提高又可以維持多久？美元危機只會一步步提升。

國際金價連創新高

國際金價連創新高 國內市場漲跌互現
截至7月15日當周，國際金價連創新高，原油、有色金屬呈現震蕩走勢，國內市場在國際市場及國內基本面的雙重影響下，漲跌互現，棉花、天然橡膠行情“冰火兩重天”。

據新華網7月16日消息，本周（11日－15日）歐債危機持續、美國債務上限談判及美聯儲對第三輪定量寬松計劃（QE3）的態度等牽動國內外市場神經，推動國際金價連創新高。國際原油、有色金屬等品種大都呈現震蕩走勢，國內市場在國際市場及國內基本面的雙重影響下，漲跌互現，棉花、天然橡膠行情“冰火兩重天”。

歐元區第三大經濟體意大利債務風險驟升，使得備受關注的歐債危機再度發酵。同時，美聯儲主席伯南克13日表示若經濟形勢惡化以及通縮壓力再現，將準備進一步放寬貨幣政策，此消息攪動整個商品市場不安，投資者避險情緒高漲，紛紛選擇購買黃金作為避險工具，支撐黃金延續上周的漲勢，突破前期高點。

投資者將伯南克13日的話解讀為美聯儲可能推出QE3，但伯南克14日對此做出澄清，美聯儲目前尚不準備采取進一步行動，國際金價盤中一度回落。然而歐洲債務危機不斷蔓延，以及投資者對美國債務問題的擔憂，繼續支撐金價走高，

雖然本周后兩個交易日漲幅受限，但國際金價依然走出了罕見的“十連陽”，連續刷新高點紀錄。目前，國際現貨金價已站上每盎司1590美元上方。

全球最大的黃金ETF持倉量也顯示出了市場對黃金信心增強，截至15日，EFT-SPDR Gold Trust黃金持倉量增至1236噸，當周共增持30.6噸，為今年以來首次大規模增倉。

從目前來看，歐債危機、美國債務上限問題和美聯儲的QE3等不確定性并存，同為市場焦點。任何一方面出現新的變化都將會引起黃金及其他大宗商品價格的波動。

在美聯儲態度變換的同時，美國的摩根大通、谷歌等公司的良好業績提振國際油價，但相關數據顯示，美國6月份消費者信心指數跌至近2年最低水平，對油價造成打壓。本周的油價再次陷入震蕩格局。截至15日收盤，紐約市場８月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶97.24美元，全周上漲1.04美元，為連續第三周上漲。倫敦市場9月交貨的北海布倫特原油期貨價格收於每桶117.26美元，全周下跌1.07美元。

從國內市場來看，除黃金期貨受國際金價影響連創新高外，其他品種多數呈現震蕩走勢，漲跌互現。其中，農產品期貨由於各自的基本面差異較大，分化加劇。從具體品種來看：

軟商品方面“冰火兩重天”。棉花期貨大跌5.74％，下探至9個月低位，目前棉花市場成交清淡，多數紡織企業選擇以消化前期庫存為主，采購棉花原料消極，造成棉花的需求疲弱，棉價承壓走軟。天然橡膠期貨大漲近3％，國內中石化頻繁上調合成膠報價對於天膠價格起到支持作用，但下游汽車、輪胎等行業的需求情況將決定膠價走強能否持久。白糖期貨受巴西食糖減產影響，沖高回落，周漲幅逾1％，而且13日達到歷史高位7290元／噸。

豆油、棕櫚油、菜籽油三大油脂震蕩走高，上漲幅度在0.5％左右。在國內物價調控力度不減，油脂限價令仍可能繼續的預期下，油脂的上漲步伐將不會一帆風順。

有色金屬震蕩幅度加大，銅、鋅全周小幅收低，而鋁、鉛震蕩上揚。北京中期研究院分析師吳崢崢認為，全球宏觀情況不樂觀，目前處於經濟復甦但增速放緩階段，一旦市場基本面有所寬松，銅價上漲的動力依舊存在，國內進入消費淡季，震蕩整理可能性較大。

鋼材方面，滬螺紋鋼期貨因社會庫存再度回落，連續第二周漲幅超過1％。有分析認為，鋼廠小幅上調價格，且市場對保障房建設有所期待，螺紋鋼或在短期調整蓄勢后有望向上突破。

煤炭方面，國內沿海動力煤市場需求方面明顯減弱，本期環渤海動力煤平均價格為８40元／噸，較上期下跌2元／噸，連續兩周下跌。焦炭期貨價格幾近橫盤，周跌幅不足0.2％，近期螺紋鋼期貨連續反彈并未提振焦炭期貨，預期第三季度后期保障房的大規模開工建設將會間接拉動焦炭需求，焦炭走勢偏弱的格局有望改變。

鉅亨網新聞中心 趙志欣 編輯

美元、歐元勢競爭性貶值

大環境小投資：美元、歐元勢競爭性貶值

金價兌美元、加元、歐元及英鎊均在過去一周創出新高，反映市場需要同時為歐債危機及美債上限爭拗，這兩大風險因素而避險。歐盟遲遲未能就如何重組希債達成共識，導致南歐諸國甚至意大利等亦受到狙擊。有成員國財長明言，最終可能要讓希臘局部違約，才可以達成一個比較有持久性的拯救方案。

判斷是否有觸發 CDS違約事件的機構 ISDA認為，債務延長不屬違約，故 CDS投資者不一定可以向發行人索償，情況就如買了保險卻不獲賠償一樣。既然有機會不獲賠償，那麼手持歐債的投資者若要減低風險，就只好直接沽出債券，因而進一步令近日南歐債息的升勢加劇，對歐元亦構成了一定的壓力。

央行恐被迫買債

一旦希臘違約，希債將不能再被接受為抵押品，整個希臘銀行體系將出現信貸緊縮。歐央行為保其信譽，或不會直接向希臘銀行體系注資，而是會讓希臘央行自行以量化寬鬆來解決。不過，若信貸收縮的情況蔓延至南歐諸國，則歐央行最終被迫進場買債的機會依然是頗高的。另一方面，市場持續對伯南克上周的演說進行解讀，意圖揣測未來貨幣政策的去向。

筆者認為，美國若不用推出新的刺激措施而經濟會於下半年自動好轉的話，這對資產市場來說也不失為一個利好的消息；可是，若美國經濟於期間進一步轉弱，而財政開支又沒有加大的空間，那麼聯儲局在這情況下會選擇做甚麼，讀者或許可自行作出判斷。

美債上限的爭論正進入白熱化的階段，未來一兩周市場氣氛料趨緊張，預料兩黨在未有達到甚麼實質的削赤內容之下，最終還是會勉強把上限提高，令市場短期內或許鬆了一口氣。

不過，再想深一層，若在沒有達成具體削赤措施下仍提高上限，豈不是未來入不敷支的情況將更加嚴重？評級公司若以對待南歐的尺度來衡量美國的財政狀況，未來時間美債評級被下調的理據將只會有增無減。即使評級公司不下調美國的評級，投資者亦會自行作出相應舉動，筆者預期未來幾個月美元及歐元勢將進入競爭性或交替性的貶值狀態，看看兩者誰會跑出成為最弱的主要貨幣。

大環境小投資 潘國光

港樓價跌五成？

信報羅耕指出，大陸樓跌，港樓仍不能無恙。他認為在資本主義、芇場經濟下，價格夠貴，需求自然會減，依上圖分析，港樓首輪應跌至2008年底水平補回裂口，即約四成；最終跌至2005、2006年密集區見底，合共五成。

金價仍十分便宜

大環境小投資：金價便宜未現泡沫

歐債焦點由希臘轉至葡萄牙，加上美債上限的爭議，「債」似乎是個沒完沒了的故事。雖然違約或破產是終止危機最乾脆的辦法，可是在金融海嘯 3周年的當下，各國尤其是美歐似乎已不想再面對這辦法帶來的「短暫痛苦」，情願把問題盡量拖延。危機浮現初期即使不一定是「大得不能倒下」，卻因長期「以債冚債」，最終越滾越大並自我成就了「大得不能倒下」這句話。

若堅持不以違約的手法解決，可行辦法就只有印鈔及貨幣貶值。黃金自 08年底每盎斯 700美元，升至現時 1500美元，不但反映新興國家如中國、印度、俄羅斯及中東等國看穿了問題的真相，亦反映全球富人越來越擔心財富貶值而積極把紙幣轉移至各類實物資產。

筆者認為當前金價不但不存在泡沫，而且從任何基本因素來看都顯得十分便宜。 80年代金價曾高見 850美元，當時美國負債水平為 9300億美元，兩者比例為 0.09；去年底金價為 1420美元，但美國負債已升至 14萬億美元，比例是 0.01。美債規模比 80年已大幅飆升，考慮到泡沫式的債務膨脹，金價仍具龐大的「追落後」空間。

此外，負利率亦有助推升金價。美息長期低企，除了經濟原因，其實也有財務的原因，皆因美國政府是不會以高息來「懲罰」自己的償債及償息能力。

過去 40年，當實質負利率超過 1.7厘時，金價一年期平均升 20%。傳統上， 7月是金價最淡靜的月份，在過去 40年錄得正回報的機會率只有 49%；但踏入 8、 9月，機會率卻升至六成以上的全年高位，而 8月至 1月也是全年表現最強勁的一段時間。

在過去兩年多，約每隔 6個月金價便回歸至接近其 150日線，並於隨後兩三個月內出現兩至三成的升幅，短炒或長線投資者均可以此作為參考。筆者並不建議把黃金看作短炒工具，因當前央行干預動作頻密，短線走勢已被扭曲，但長線黃金卻是對冲債務危機的必備項目。筆者預期金價在 9月底前將可突破 1600美元，明年 3月底前可望升至 1800美元；但無論短線目標能否如期達到，金價升勢料將延續好幾年。

大環境小投資 潘國光

新金融危機(一) 地方債務泡沫爆破

瑞士議會或將討論金本位復辟

黃金瘋漲 瑞士議會或將討論金本位復辟

近來黃金瘋漲，瑞士法郎也因其特殊的避險地位一路飆升，瑞士右翼政黨提出發行金法郎，以減少瑞郎壓力，金本位復辟或將引起軒然大波。

綜合媒體7月8日報導，瑞士議會將於今年晚些時候討論創造“金法郎”--官方瑞士法郎的并行貨幣，這將引起人們對於貴金屬在瑞士作用的廣泛討論。

右翼瑞士人民黨(Swiss People’s Party)的政治家們發起了一個稱為健康的貨幣(Healthy Currency)的運動，意圖利用對於全球金融危機及通脹的擔憂扭轉政府當前對於黃金的政策。一位經濟學家表示，可以想像的出來，這將引起人們廣泛的辯論，并且實施起來會遇到不小的壓力。但是對於經濟來說不會有任何實際的影響。如果有人想買幾百萬的金法郎簡直是難以置信。

瑞士2000年成為最後將瑞郎與黃金脫鉤的國家之一。在人們對於政府在經濟中的參與進行激辯之時，瑞士決不是唯一想改變貴金屬角色的國家。3月份時，美國猶他州成為美國第一個將金幣和銀幣當作合法貨幣的州，蒙大納州、密蘇里州、科羅拉多州等州也進行著類似的立法考慮。

推動金法郎概念的Thomas Jacob表示，希望瑞士人民在選擇一種完全不同的貨幣方面擁有自主權，希望人們意識到當前的貨幣制度完全依靠的是債務，一種虛無縹緲的東西。

很多對黃金具有激情進行投資的原因是因為黃金的價格，在過去10年里，黃金已經上漲了三倍，現在達到1,500美元/盎司。

在美國允許黃金成為貨幣的立法大體上是具有象征意義的，抗議聯邦政府不負責任的開支方式。但Jacob表示，金法郎有更實際的作用，可以使小型投資者在全球充滿不確定因素的情況下有機會保護他們的投資。Jacob稱，中小型投資者在投資貴金屬方面有著重重障礙。投資金幣、金塊及金券需要專業的建議，即便是最小的金幣也需要大約100法郎。而這種新的金法郎，含金量為0.1克，按當前價格僅需要5法郎就能購買。

雖然在瑞士及其他國家投資黃金越來越流行，但大多數瑞士普通人認為建立金法郎的想法并不是最重要的，甚至一些人認為黃金會讓他們想起二戰時不好的事情，因此低價處理了他們的金幣。
因瑞士的避險天堂地位，瑞郎在過去兩年兌歐元以及兌美元大幅跳漲了16%，瑞士央行和政府均沒有實際的有效措施進行抵御，分析人士認為或許用不了幾年瑞士就會面臨著危機。

全球金融危機余波尚存，全球的投資者都選擇瑞士以抵抗經濟不確定性和通脹，瑞士債務水平低，經濟穩固，黃金儲備巨大，具有獨特避險魅力。但法郎的強勢削減了出口商的公司利潤，使他們不得不忍痛進行重組。

Jacob表示采用金法郎不會令瑞郎升值，相反，會減輕瑞郎升值壓力。在過去20年黃金的表現不及期貨金融工具，即便是瑞士央行決定拋售黃金之后，黃金價格也大幅跳漲，同瑞郎一樣。有分析人士認為黃金價格還會大幅跳漲，甚至會達到10,000美元/盎司。

瑞士持有大量的黃金儲備，人均黃金儲備超過6000美元，是黎巴嫩的兩倍，美國的六倍。但瑞士人民黨認為這還不夠。

瑞士央行意圖壓低瑞郎，出現巨額虧損，之后瑞士人民黨就希望限制瑞士央行的自主權，計劃於8月中旬發起創制權投票，為此收集簽名。該黨要求瑞士央行停止進一步出售銀行資產，并將瑞士在國外的黃金儲備運回本國存儲，不允許黃金占總資產比例下降至20%以下。同時還提議瑞士退出國際貨幣基金組織。

雖然金法郎被提上日程，但立法的通過則不是件易事，需要瑞士修憲，但瑞士向來小心謹慎。如果該議案被駁回，則可能在2012年中期進行全民公決。如果被批準，得到許可的金融機構可以發行金法郎。但是會受到政府的嚴厲監管，以此來保障含金量和真實性。

當然，即便是流通起來，因黃金價格波動劇烈，金法郎也不太可能被用作商業用途。

財訊.COM 牛珺珺 編譯

金價與聯儲局關係

黃金作為替代貨幣，無可避免與美元形成對立局面。美元政策由美聯儲主宰，某程度上決定了金價起跌。

中國改持歐元資產 美元大勢遠去也

環球透視：中國救歐洲有底線

希臘債務危機上周出現轉機，除因希臘國會通過新削赤方案、德法銀行大體同意以到期希臘國債換取新債讓該國延遲還債外，中國國務院總理溫家寶在上周訪歐時重申，會一如既往地支持歐洲和歐元，也為歐元區投資者帶來冲喜訊息。

在希臘債務危機仍未明朗化前，歐元兌美元在整個 6月從未收低於 1.41水平。去年在歐債危機初爆發時，歐元曾跌穿 1.2美元。而希臘今次距離破產只有一步之遙，歐元卻走勢堅挺，難怪市場不斷有傳言指，背後托着歐元的是中國的外滙基金，而這消息確實在上周得到《華爾街日報》證實，指中國國家外滙管理局近日正積極將沽售美元資產所得，轉投歐元懷抱。

歐債有暗湧兩害取其輕

那麼中國買歐元的速度有多快？中國外滙儲備超過 3萬億美元，但持倉一直保密。不過，有分析師仍然能從中國官方數字中弄出一點眉目，指最近中國持有的美國國債起碼大幅減少 3000億美元。紐約梅隆銀行外滙策略師伍爾福克估計，在剛過去的 4星期，外管局在每個交易日沽售約 20億美元，並將當中三分之一轉換成歐元資產。

眾所周知，自美國在金融海嘯後透過量化寬鬆措施（ QE）向市場泵水，令美元大幅貶值後，中國一直致力分散其外滙儲備，因當中有約 6成是美元資產。中國銀行上周發表報告，指十分憂慮美國的債務情況，更稱美國債務水平佔 GDP已超越安全線，出現主權債務危機的風險正在升溫。

中國選擇增持歐元，除了因美元貶值外，歐盟是中國最大的貿易夥伴，歐債危機若擴散，必定會拖累中國出口。有人預測，按照現時中國買入歐元的趨勢來看，估計中方會在未來 5年，買入 5000億歐元的歐洲資產，其中 20%是投資到歐元區周邊國家。

按此發展，似乎跟隨中國持有歐元資產，比投資美元較為安全。不過，中國對歐洲的支持也不是全無底線的。歐債危機發展至今依然充滿暗湧，中國隨時會暫停買入歐元資產。而大同相信，中國選擇歐元只是兩害相衡取其輕，歐債危機並未雨過天青，再度復發的機會十分高。

環球透視 李大同

白銀比黃金更稀缺

投資者總是善忘的，昔日被追捧的，風光過後就無人問津。多少分析性文章、多少專家論証，白銀曾獲一致看好，更為視為「窮人黃金」的投資恩物。三月一役，投資者、分析員從此敬銀遠之。事實上，一直利好金銀的因素依舊，實物供應的因素亦無改變，基本面不變情況下，且看白銀何時再被追捧。

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投資金銀是最好選擇
如今，每一個中國人都能感受到，手中的鈔票購買力越來越差。宋鴻兵以他慣常的語言風格指出，“這不過是美國對於中國發起的一場貨幣戰爭。”

宋鴻兵認為，美元是一種以債務為抵押所發行的貨幣，每一個美元的持有人都是美元債務的債權人。中國政府持有高達1.15萬億美元的美國國債，且中國的銀行系統將對外貿易、直接投資和其他管道進入中國的美元都結算成人民幣，再將美元賣給中國的中央銀行（人民銀行），所以，美元債權已經變成人民幣為每一個國民所持有，政府僅僅是“代持”。

宋鴻兵提供了如下資料：2012年和2014年將是美國還債的高峰期，其需要償還的債務高達9.65萬億美元，而目前世界上所有流通美元的總額不過9萬億，如此，美國政府唯一的做法就是更加大量地印鈔票。雖然此舉能暫時延緩危機的爆發，但卻使世界經濟進一步惡化。

從歷史上看，每到這個時候，大宗商品和貴金屬就必然上漲。所以，投資黃金和白銀是最好的選擇。

白銀比黃金更稀缺
雖然黃金和白銀都是歷史上“最誠實的貨幣”，中國更有“如果黃金是太陽，白銀就是月亮”的說法，但宋鴻兵認為，作為投資，購買白銀比購買黃金更划算。

在人類5000年的歷史上，金銀的比價始終維持在1:16左右，現代科學發現，地殼裡的黃金和白銀儲量的比例大約是1:17。從存量上看，世界黃金的藏量從1940年的大約3萬噸增加到現在的大約15萬噸，70年中大約增加了5倍。與此同時，白銀的存量則從30萬噸下降到大約3萬噸，減少了90%。從絕對數量上看，目前白銀的存量只有黃金存量的1/5。這就意味著，白銀比黃金更為稀缺。

美國地質調查局的調查表明，白銀是人類歷史上第一種被開採殆盡的金屬，時間大約只有12.3年。由於目前白銀的產量2/3來源於伴生礦，成本和技術的限制使得能夠實際開採的白銀數量更加有限。另外，白銀在新能源、RFID晶片、木材防護、服裝抗菌等方面的應用，也加大了人類對於白銀的需求。

白銀價格暴漲或不可避免
宋鴻兵說，目前全世界市場上能夠買到的白銀存量大約是7億盎司，按現在每盎司48美元的價格計算，總價值不過336億美元。這樣一個極具誘惑力而且非常小的市場，一旦被市場的雷達鎖定，在全球資金的猛烈轟擊下，價格的暴漲將是不可避免的。

據宋鴻兵介紹，在這方面，巴菲特再次顯示出作為“股神”的投資眼光。他認為，正是由於銀行人為壓低了白銀的價格，才使得普通投資者獲得了一個千載難逢的機會。上世紀末，當全世界都在熱炒互聯網概念時，巴菲特開始持續買入大量白銀，最多時占市場總持倉量的1/4。而當時，白銀的價格不過每盎司5美元。

宋鴻兵提出，時至今日，白銀市場所面臨的投資機會依然存在。當前正是大舉買入白銀的最好時機，白銀漲到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至聲稱：“只要不到200美元，都是便宜貨！”

宋鴻兵博客 宋鴻兵中山做講座

希臘危機暫緩 歐洲加息重開

希臘危機暫緩 歐洲加息重開

股市爆出一年來最大的單周漲幅，因為市場的兩大擔憂同時出現緩解。希臘國會通過緊縮預算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務危機得以紓緩。美國ISM遠好過預期，某種程度上打消了兩次探底的憂慮。

日本的短觀數字也強勁反彈，表明地震引起的日本經濟衰退和全球汽車業產業鏈斷裂的最壞時間已經過去。然而中國、歐洲卻進一步下滑。風險指數在上周大幅改善，跌至16之下。全球股市明顯造好，工業商品反彈但因中國因素而升得勉強，農產品因美國種植面積上升而回吐，油價則因IEA干預而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點至3.2%（2009年8月以來單周最大的跌市）。

救援資金可望抵達，希臘債務危機得以緩和，不過筆者看來這些只是暫時的流動性上的“止痛”。希臘政府能否執行有效的財政紀律，下屆政府維持現有計劃，均是未知數。私人資金在希債續期上未必全數就範，更不提德國的自願重組理念（德國早晚還會重提）。

更重要的是，希臘的經濟競爭力、稅收效率等結構性問題根本沒有改善，因此希債困境並未消失。筆者認為，歐洲在葡萄牙、愛爾蘭債務重組解決之前，會不斷地用金錢買時間，可是在買單上又發生爭拗，這就決定了希臘因素可能不停地給市場帶來煩惱。在今後兩年，當市場樂觀時必須保持警惕，在市場悲觀時又不必絕望。

最新的PMI數字顯示，中國和歐洲經濟疲軟，美國的ISM也是在連跌數月反彈，並非持續的強勁。政策刺激效果基本消失，經濟自身的增長動力卻嫌不足，世界經濟處在中段疲弱之中。日本所出現的改善是技術性的，並不代表最終需求的增加，也無法帶動世界經濟。

儘管目前全球經濟動力不足，整體復蘇的基調卻未改變。風險資產價格的走勢，取決於估值，取決於市場信心。在希臘危機和兩次探底憂慮之下，全球風險指數較歷史水準跌出了標準反差之外，如果接下來沒有大的意外，市場信心和杠杆率有反彈的空間。

陶東博客 陶東

油價升勢暫難逆轉

大環境小投資：油價升勢暫難逆轉

國際能源署（ IEA）增加石油供應，當中美國亦有釋出石油儲備，消息來得突然，上周油價出現下跌，但相信只會為油價帶來短暫壓力，長線向上的走勢仍難扭轉。供求方面，目前全球每日的石油需求約為 8700萬桶， IEA每日增加 200萬桶的供應，只不過是每日整體需求的 2%而已，再加上是次增加供應不過為期 30日，故對油價而言，只會帶來短期影響。

美國在此時期試圖降低油價，可說是跟其政策自相矛盾。近年北非、中東的局勢不穩，美國和北約（ NATO）的參與越來越多，軍事衝突是導致油價上升的一大原因。美國若繼續投入在北非、中東的亂局，油價就難以有大幅下降的空間。

同時為了維持在北非、中東的影響力，美國軍事方面開支龐大。 2010年，美國政府在國防方面的支出佔了整體開支的 20%。國防開支令美國無法大幅削減赤字，只有透過不斷發鈔和貨幣貶值等渠道來減輕還債壓力。而美國不能解決美元貶值問題，就無法扭轉商品價格上升的趨勢。

今年油價自 4月底左右已開始反覆下跌，在 IEA公佈增加供應之前，布蘭特期油大約處於 107美元左右的水平，比 4月 28日的高位 125美元低約 15%，油價過高的問題在近期可謂已得到紓緩。 IEA在此刻釋出石油，不旦既無必要，更容易引起日後油價攀升的惡果。

IEA釋出的石油，大都來自石油儲備。在石油供求不算緊張的環境下耗用儲備，一旦遇上石油需求上升，就不易再靠釋出油儲來穩定油價。從早前 OPEC不增產石油的決定就可以看出，伊朗、委內瑞拉等國家是不會願意為美國明年大選而推低油價的。往後，一旦伊朗等國家決定跟美國對着幹，甚至減少石油生產，將令油價容易出現大幅上升。今日 IEA的此番舉動，有機會為日後油價上升埋而下伏線。

市場均預測美國聯儲局將於 8月至 9月間再推寬鬆貨幣政策，筆者對油價仍然持有正面看法，相信 95美元至 100美元將會是布蘭特期油的支持位，而今年亦有機會攀上 125美元水平以上。

大環境小投資 潘國光