金價與通脹更密切

假如真的如下文所說，央行加息其實在打壓金價？通脹才是金的好朋友？

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環球透視：與通脹更密切金價難墮跌軌

踏入 2011年，去年牛氣冲天的黃金受到投資者唾棄，可謂無運行。現貨金價由去年 12月 31日的每盎斯 1420美元，急挫 7.52%至上周四 1313美元的 3個月低位，短短 3周內跌逾 100美元。不過，受到埃及局勢緊張影響，才刺激金價上周五反彈 1.74%至 1336美元。

有分析認為，金價去年升勢凌厲，主要拜環球經濟狀況不明朗，如歐豬債務危機所賜。的確，黃金作為避險資產的角色，一直都沒有改變。然而，對於一些分析師指出，由於美國經濟穩步復蘇，可以將黃金從投資組合中剔除，並預料金價會於今年底跌近 1000美元，大同就對此不敢苟同。

事實上，金價經歷了去年累積近 30%的升幅，出現調整是正常不過的事，但不能因此斷定金價從此進入跌軌。

查看金價歷史走勢圖，就會發覺黃金與通脹的關係，較與金融危機的關係更為密切。美國對上一次出現超級通脹的期間為 1976年至 80年，美國消費者物價指數於 1979年到達按年升 15%的頂峯，而金價則於 1980年 1月升至創下每盎斯 850美元的高位，在美國經歷通脹猛如虎的四年間，金價累升幅度達 774%。而在對上一個出現於 02年至 08年的通脹周期，金價亦升逾 260%。

讓我們再看看因次按危機引發的金融海嘯，金價在 08年 11月報 712美元，在國家經濟研究局（ NBER）宣佈歷時兩年半的衰退於 09年 6月結束時，金價報 926美元，升幅僅為 30%。

按此理論，在通脹仍未出現見頂回落的情況，貴金屬的升勢將不會停止。而聯儲局在海嘯後，兩度大印銀紙救經濟，很難想像此舉不會引發惡性通脹。而銀行對經濟缺乏信心而不肯放貸，是令美國通脹亦處於低水平的主要原因，一旦銀行加速放貸，通脹火苗將會迅速變成燎原的熊熊烈火。

通脹會在今明兩年來襲已越來越明顯，新興國家頻加息，歐洲央行官員最近亦暗示有加息遏通脹的必要。位於非洲的突尼西亞及埃及最近由民眾發動的政治動盪，均是源於不滿食物價格不斷上升。基於上述論點，大同認為現時金價雖出現調整，卻是為投資者提供難得的入市機會。

蘋果日報  李大同

港島樓價新春後料突破 97

升無至境，政府無能，用家無奈。

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港島樓價新春後料突破 97

樓價升勢沒法擋，反映全港二手樓價的中原城市領先指數 CCL，在去年 11月政府出招後累升 3.4%，最新報 91.21點，港島區樓價指數率先衝破 100點，至 100.24點。以現時樓市升勢，業界料新春過後，港島區樓價指數勢率先打破 97年高峯期創下的 104.61點歷史高位。

港島區為 97後首個升破 100點的區份，中原地產亞太區董事總經理陳永傑表示，由於港島區是傳統供應最少的地區，樓價一向跑贏大市，以鰂魚涌太古城為例，近期連環錄得多宗呎價逾萬元成交。他又指，即使臨近春節，但市場購買力仍旺盛，加上市場太多實力買家，樓價要升都「 㩒不住」，相信新春過後，港島區樓價指數勢率先升破 97高位。

中原地產研究部聯席董事黃良昇表示，在通脹及超低息環境下，政府出招也改變不到樓價向上的事實。反映本月 17日至 23日樓價的 CCL，最新報 91.21點，按周再升 1.33%。 86個成份屋苑中， 62個樓價上升，荔枝角美孚新邨升幅最勁，達 8.43%；其次是荃灣麗城花園及太古城，升幅 7.48及 7.25%。

黃良昇稱，由於樓價持續上升，相信政府很快會再出招，據過往經驗，去年樓價每升約 5%，政府便出招調控，而出招後， CCL已累升 3.4%，「過埋年政府出招都不奇」。不過，他又指其實自政府去年出招，炒家被踢出局後，樓價升勢已見放緩，而樓價在辣招後仍升，是因通脹所致。

蘋果日報

綜合分析 - 金價走勢 (2011.1.24-2011.1.28)

近日金價走勢下跌，主要原因如下：

- 標準普爾公司表示，德國AAA長期信貸評級仍適當，評級展望為穩定，令市場風險偏好大幅增加
- 歐洲央行行長特裏謝表示將盡全力控制通脹水準，此話為歐元走強帶來支撐,市場風險套利資金增加
- 春節消費高峰過去之後，黃金需求減弱變得明顯，黃金後期消費難以支撐高金價，金價客觀上存在向下修正的需要
- 美國商務部週三公佈新屋銷售的數據，被市場解讀為美國經濟復甦加快的重要徵兆，美國股市亦刷新金融危機後的高點
- 2010年全球經濟逐步復甦，部分發展中國家需要加息來抑制通貨膨脹，貨幣政策轉為穩健被視為趨勢

展望：

- 美國公佈的經濟資料良莠不齊，美元指數維持低位窄幅震盪，對黃金走勢帶來一定的波動
- 國際評級機構標普忽然宣佈調降對日本的主權信用評級，歐洲債券危機向亞洲蔓延，為弱勢金價帶來支撐
- 市場將迎來一月中最重要的美國GDP資料，由於近期公佈的資料總體來看比較理想，市場對此資料的預期亦較理想，將為美元指數帶來支撐

股市好，經濟好

上圖引証了一件事：股市好，經濟好。
股市可以作為約一季度後的經濟指標，經濟表現卻不能指導股票市場。近數月來的股市窄幅上落，是否對下季香港經濟有所啟示？

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貶值振興經驗的下場

踏入新的一年，英國當地通脹率步步高升向5%大關進發，通脹加劇卻不代表整體經濟相應增長，英國除了極有可能成為首個G5國家宣布加息外，更有可能因高通脹導致經濟一厥不振。英鎊貶值的行動真的值得嗎？

貨幣貶值眾所周知會刺激該國的出口業務，全球多國特別是老美就希望藉此提高國內生產需求，從而增加就業，刺激經濟。我並沒有研讀過經濟學，但一個國家有出口當然亦有入口。簡單地想，出口的數量多了，貨幣貶值下總金額卻不一定多很多；入口的數量即使不變，貨幣貶值下卻昂貴了不少。刺激經濟未成，但國內自身物價走高必然先至。人民確是未見其利先見其害。

所以，貶值雖然可以於一定時間內有效地刺激經濟，但卻可能會帶來長遠的通脹問題，功不補過。不少國家在這場「貨幣戰爭」中視貨幣升值為洪水猛獸，但凡事實應從長遠考慮，不要急功近利。

英國通脹先行，美國通脹數據雖不高但應亦不遠已，英美加息週期看來必於2012出現？

中央調控樓市 - 國八條

內地再次推出調控樓價措施﹗昨天看完中央以土地閒置招數打壓樓價，今天國務院即推出新措施繼續加重藥力，今年樓價看來「想升都難」。

觀其八個措施，徵收住房營業稅及提高購買二房首期力度最為強烈，其他措施則以姿勢居多，但確顯示中央打擊高樓價的決心。

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國八條重點

．地方政府需於季內，按當地經濟、人均收入及市民買樓能力，定出今年新建住房價格目標
．個人購房不足 5年轉讓，需按銷售收入全額徵收住房營業稅
．對定價明顯超過周邊房價水平的項目，進行土地增值稅清算和稽查
．購買第二套房首期不低於 60%，貸款利率不低於基準利率 1.1倍
．今年商品房用地供應不低於前 2年年均實際供應量
．住房用地若逾兩年還未取得施工許可證，將被收回並遭罰款
．對擁有二套房以上當地戶籍家庭、擁有一套房非當地戶籍家庭，暫停區內再買樓
．製造、散佈虛假有關樓市消息人士，將被追究責任

蘋果日報

從能源需求的推想

假如能源使用量真的如上表所推論，這意味了甚麼呢？

1. 中國未來經濟發展仍然強勁，需要一定程度的能源作後盾，此經濟發展的動力除了舊有企業不斷擴充，很有可能來自三、四線城市的新開拓力量，其發展更有機會以工業、礦業為主；

2. 中國、印度雖然均為現在所謂的新興發展國家，但印度經濟發展步伐將走在中國之後，未來20年亦不會改變。當然，較低能源消耗量可能因為與其發展性質有關，然而印度面對大量貧困人口、基建不足但結構性問題，非朝夕可以解決；

3. 美國的發展轉向低能源消耗，更甚極有可能因為其經濟進入退縮時期，不少以制造生產的企業被受取代而倒閉，失業率持續增加；

4. 全球新興發展國家及已發展國家均需要一定程度的能源支持其經濟發展。然而資源有限，未來能源價格上漲、為能源而產生的紛爭將有增無減；新能源科技、再生能源勢成為新興行業，前景無限。

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2011年內地樓市預測

讀了建銀國際地產分析師張瑩花的分析，加上看了上面的圖表，看來未來內地樓市樓價再升的機會確實不大，也不得不佩服政府推出一輪又一輪的調控措施，確有其道理﹗

去年內地政府嚴格執行防止囤積土地、土地閒置的措施，開發商在接收土地後一年左右必須動工建設，否則會被罰繳土地閒置費用。此看似跟樓價沒有直接關係的政策，卻正是控制樓價的治本之道 - 從供求著手。

由於開發商被迫要發展手上土地，房屋新動工及銷售的面積數量正逐步增加。上圖2010年11月商品房銷售面積急升正為2011年的供應增加埋下伏線。供應大量增加，價格無可避免會作下調。雖然，各省市的供求情況必然有別，政策的成效仍存變數，但大政策大環境下，樓價起碼應不會再見暴升。對開發商而言，這當然不會是一個好消息。

國內調控樓價政策快、猛、準，畏首畏尾的香港政府官員也許應學習一下吧﹗

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投資者最看好美國前景？

今天在蘋果日報看到彭博調查，指美國成為投資者今年最看好的地方，令人難以置信。是投資者過份樂觀？還是人們總是善忘而不懂吸取教訓？

美國自2008年次按危機及金融海嘯以來，不論對華爾街金融管理或國家的金融貨幣政策，均無作出任何實質改革，缺乏監管繼續缺乏監管，增加債務繼續增加債務，有毒資產仍存，最重要的是美國政府及各金融機構根本無變革改善的決心，相信美國金融只有危沒有機啦......

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彭博調查   投資者最看好美國前景

彭博公佈其最新季度用戶調查，顯示美國成為投資者今年最看好的地方，金磚四國中的中國、巴西及印度則緊隨其後，而債務危機陰霾不散的歐盟，則被看得最淡。

彭博資訊訪問了全球 1000位投資者、分析師及交易員用戶，當中逾 35%受訪者認為，美國是今年最佳的投資國家，其次選中國的佔 26%，巴西佔 23%，而有 18%選受到通脹升溫困擾的印度，為最佳的投資國度。

有近三分之二的投資者預測，標普 500指數會在今年首 6個月上升。野村證券東京交易員 Iris Yao指出，由於歐洲的債務危機仍未消散，其他新興經濟體亦受到通脹高企的困擾，因此相信美元資產可帶來相對不錯的回報。另外，投資者對中國變得謹慎，而最願意承擔風險的人，則由亞洲投資者轉變為歐洲的投資者。

蘋果日報

五大理由繼續持有黃金

昨日在yahoo看到大標題鼓勵投資者繼續持金買金，雖然理由好像均耳熟能詳，但看出各界對金價仍然非常樂觀﹗

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黃金的魔幻式衝刺——去年上漲20%，自2007年以來上漲100%——就此結束了嗎？雖然討厭黃金的人會這麼認為，但這種金燦燦的貴金屬也許還是有不少活力。高盛預測，今年年底金價將達到每盎司1575美元，而目前的金價離通脹調整後的金價歷史高位（1980年的每盎司2321美元）尚有很大的差距。

下面是金價還能繼續走高的五大理由。

1. 主要央行希望通貨膨脹。
2010年1月初，美聯儲主席伯南克(Ben Bernank)對美國參議院表示，美聯儲將“堅定不移”控制通貨膨脹。說得很好，但似乎與現實不符。隨著通脹抬起它醜陋的頭，黃金作為一種保值手段正在吸引眾多的投資者。

現在通脹還不明顯﹐但並不意味著美聯儲不希望看到一定程度的通貨膨脹。隨著經濟復蘇的跡象日益增多，美聯儲正在開動印鈔機，購買6000億美元的國債，把短期利率維持在接近零的水準。美聯儲堅稱要在今年夏天按時完成債券購買計畫，並將延長低利率環境的時間。市場認為，美聯儲要到2012年才會開始加息。

歐洲央行正在討論一個更為嚴厲的抗通脹方案，主要目的是為了安撫對通脹一直都很恐懼的德國人。不過﹐歐洲央行依然在實施一系列非同尋常的刺激計畫，以確保經濟復蘇，通脹平穩。

2. 主要貨幣都想貶值。
美國總統奧巴馬抱怨中國的貨幣過於低估，日本抱怨美國的貨幣過於疲軟，法國想徹底換一種儲備貨幣。此外，巴西去年高調抱怨“貨幣戰爭”，幾乎完全就是在針對美國開炮。事實上，每個國家都希望本國貨幣的匯率低一些，以促進其經濟的復蘇。美國、歐元區和日本的匯率無法同時走低，但並不意味著各國的政策制定者不想去嘗試並實現這一目標。

貨幣爭相貶值的競賽令人們對各國貨幣的價值產生懷疑，而當貨幣的價值或持久性遭到質疑時，人們就會轉而持有黃金。近期各國之間的貨幣紛爭也是世界銀行行長羅伯特‧佐利克(Robert Zoellick)建議全球各國首腦至少應該考慮讓黃金在改良後的世界貨幣體系中佔據一席之地的原因之一。在20世紀70年代之前，美元的發行是與黃金儲量掛勾的。

3. 各國央行再次出手購買黃金。
20世紀90年代末和21世紀初，黃金遭到越來越多的奚落，被稱為老掉牙的玩意兒，沒有任何投資價值。很多央行開始賣出持有的黃金儲備，以支持或捍衛本國貨幣的價值。著名的一個例子是英國賣出了約400噸黃金，然後金價開始重新走高，比英國的賣出價翻了三番。

如今，即使金價已經很高，各國央行還是對黃金重新揀起了興趣，其中以新興市場的央行為主。中國和印度（的央行和個人）已經購買了大量黃金，預計2011年它們仍將是黃金的大買家。分析師認為，黃金儲備的增加正好契合這兩個國家認為自己正在實現大國崛起的觀點。

4. 歐元區債務危機仍未解決。
歐元區債務危機已不再成為各大媒體的頭條新聞，但危機本身依然存在。希臘和愛爾蘭已經得到歐盟的救助，但很多人預計葡萄牙將步兩國的後塵。三年前，歐元區分裂的觀點根本不值得探討，但現在﹐關於歐元區是否應該存在的爭論，正成為焦點所在。

絕大多數投資者相信，希臘將不得不重組自己的債務。在西班牙、葡萄牙和愛爾蘭這些難以擺脫債務陰影的國家，緊鎖財政的各種方案可能會減弱這些國家對於歐元的支持。人們對於歐元區一體化進程是否存在“雙重速度”的爭論，以及關於建立一個範圍較小的貨幣聯盟或分為兩支的貨幣聯盟的考慮，充分顯現出歐元區存在問題的複雜程度。歐元區突然爆發出的問題，應該會在2011年提振金價一到兩次。

5. 世界環境不穩定。
對黃金極端熱情的投資者認為，世界前景頗為暗淡，他們可能已經在組合中買入了黃金、農產品和國防類投資產品。然而，不需要什麼特別的預感和徵兆，我們就能體會到目前的世界環境並不穩定，危機可能在人們都未意料到的情況下突然發難。

黃金投資者擔心能源短缺、銀行業再次爆發危機、恐怖分子襲擊、政府倒台、通脹失去控制，以及其他任何會讓普通人嚇一大跳的事件。雖然他們的觀點有些極端，但事實上，我們確實生活在一個動盪的世界之中。對越來越多的人來說，持有一些黃金能帶來安全感，因為它能保值。在過去是家庭能給人帶來安全感，而不管是過去還是將來，黃金總是能讓人感到安全。

《華爾街日報》撰稿﹕SmartMoneyDave Kansas

俄羅斯央行買金

央行繼續不斷買金增加黃金儲備，顯示各國央行再次肯定黃金的價值。即使金本位重臨機會不高，黃金的內在價值看來被一致看好﹗金價雖跌，卻是入市良機﹗

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俄羅斯央行副行長Georgy Luntovsky表示，計劃一年內購買100噸黃金，用於充實俄羅斯黃金儲備。綜合媒體1月24日報導，俄羅斯央行(Central Bank of Russia)新聞部門表示，該行副行長Georgy Luntovsky24日表示，該行計劃一年內從國內銀行手中購買100噸黃金，用於充實該國黃金儲備。

鉅亨網新聞中心　(來源：世華財訊)　2011-01-24
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US National Debt Clock

話說正在研習美國國債與貨幣政策的關係，發現原來網上有個美國國債鐘 (US National Debt Clock)，不但不斷更新計算美國國債情況，更可以看到美國每個家庭負擔的債務有多少：

http://www.usdebtclock.org/index.html

美國國債情況真的令人震驚﹗從2001年至2006年，美國政府已增發了近3億美元的國債，不斷以新債還舊債，這可怕消費模式，跟信用卡新卡數找舊卡數有異曲同工之妙，令人可惜。最可悲的是美國人民沒有選擇的要背負此沈重的債務，世代相傳。

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50年美國貨幣供應與商品價格關係

觀察此圖，除發現美國早在70年代已喜歡狂印銀紙，也發覺近來美國量化寬鬆政策出台以後，美國的貨幣增加並不厲害。不是人人也說老美在狂印銀紙？

追查之下，發現今天的量化寬鬆根本不是直接印銀紙，聯儲局向銀行買入證券時，是不用付出銀紙。它只須在資產負債表上說自己欠下銀行多少錢即可，這筆聯儲局的新增負債，便變成銀行體系中的儲備。既然銀行儲備增加了，銀行大可擴大信貸，貨幣供應量亦由是上升。

怪不得貝南奇不喜歡別人把他的貨幣政策標籤為量化寬鬆政策啦。

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1998-2010 中國通脹走勢

中國通脹升溫，卻並非歷史高位，控制性通脹其實對經濟發展不一定有害。然而，從上圖可見2000年後的通脹某程度上等同食品價格的暴漲，這對民生實在大大不利﹗

內地對糧油價格的過度箝制是導致供求失衡，會是食品價格暴漲的元兇嗎？

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綜合分析 - 金價走勢 (2011.1.17 - 2011.1.23)

近日金價走勢下跌，主要原因如下：

- 周四中國方面的經濟數據顯示中國GDP在去年第四季度同比增長9.8%，加劇市場猜測中國貨幣當局會緊縮貨幣政策以減少消費。該消息對商品市場利空，令許多原本看漲的商品市場承受壓力
- 德國商業景氣指數飆升至歷史高點，圍繞歐元區主權債務問題的擔憂情緒得到逐步緩解
- 全球經濟將持續復甦的樂觀情緒影響，投資者削減了部分黃金持倉，轉而投資於股票等他們認為可能獲利更高但也可能伴有更高風險的資產
- 週三美國ETF黃金基金SPDR Gold Shares減倉5.46361噸，顯示市場獲利了結意願。該基金月內已經連續減倉了六次，截至1月18日降至8個月低點1256.9噸

展望：

- 一直以來黃金都有益於市場擔憂情緒，但目前這種擔憂越來越少，給黃金價格帶來壓力。但在低利率水準一如既往的支持之下，2011年黃金趨勢線仍指向高位
- 黃金價格跌至2個月低點後，印度市場湧現新的實物買盤，投資者希望借金價下滑逢低建倉
- 每年的2、3月份是亞洲黃金消費需求的高峰，因中國春節及印度假日。在黃金消費需求高峰尚未到來之際，亞洲實需買盤未必能抵消投資者減少黃金帶來的影響

投資新思維

從前，我對「投資」的感覺非常負面。股市上升令人失去理智，股市暴跌使人家破人亡；金融精英、大鱷炒家動不動就牽起金融風暴、金融海嘯，令社會動盪；投資經紀、金融從業員的道德淪亡......令我對「投資」二字望而生畏，更忽視了它背後的意義。

然而，機綠巧合之下，我在書局翻開了一本不一樣的金融書籍「經濟大變局 - 嶄新投資思維」，書中所寫的除了一般的投資心法，更重視建立投資者的心態和素質。一本6年前的投資暢銷書，6年後才讓我遇上，對於當時投資一無所知的我來說，甚有啟發。

誠如書中所說：「我們投資並不是為了要變得富有或顯示自己有多聰明，我們要做的，是學會避窮、避開風暴。」投資者在參與投資前必須清楚的投資態度﹗這是最根本、最重要卻被多數人所忽略﹗不良的投資心態造成了即日鮮、以小博大、小道消息等投機行為，為投資這正面良善的行為佔上污名。

令我意料不到的，是很多已達財富自由 (financial freedom) 的人都有相似的投資理念。他們除了在不同的投資工具上各有心得，他們均重視非金錢的投資：家人、朋友、健康、關係。這不但令我對投資有新的見解，更加使我明白我們的人生成功與否，也許便取決於我們的投資之道。

投資，忽然成為我重要的學習課題。我的目標除了要達致財富自由，更要好好管理身邊親情、友情、健康這此活財富。

讓我通過這個blog，好好的整理和分享我所學到的。

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