細看金銀的供求真相

要預測金銀業前景，不得不從供求著手。下文作者從投資需求比重、環球資產比重、生產量及黃金業總市值分析金銀價格走向，儘管投資需求比重、環球資產比重及黃金業總市值這些只是間接性指標，隨著時移勢逆，比重不同價值不同並不出奇，但仍有其參考作用。

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漫步黃金路：細看金銀的供求真相

銀價連日爆上、金價再升2%便及歷史高位，年初轉弱之勢早已改觀。大家自然會問現在追貨划不划算？

在回答這個問題前，先看看一直睇好貴金屬的Casey Research 怎麼說。這家研究機構相信，眼前情況不過是供應方手上存貨未足應付需求，加之鑄幣廠產能追不上較往常多的訂單，令供應出現「樽頸」有以致之；單憑這一點，不足以顯示金銀供應嚴重短缺。這情況，2008年亦曾發生，供應方在人手設施各方面作出調整後，「缺口」終能補上。

買金，有人為了在政府貨幣貶值的大勢中保護購買力；有人在世界紛亂中買個保險；亦有人耐心收藏等待升值。理由雖各自不同，惟不論「樽頸」還是「短缺」，皆以供應面為分析基礎，對左右價格的另一關鍵因素—需求—似未給予足夠重視。

鑑「古」知今，先看一些歷史數據。一、1979年，投資需求在所有黃金需求中比重高達53%，今天是26%；金幣1979年佔黃金整體需求37%今天只有8%。

二、黃金/金礦股於1981年高通脹期佔全球資產總值26%；1932年經濟蕭條通縮肆虐，黃金/金礦股在環球資產總值中比重亦達20%。今天幾許？答案是1%！

三、銀礦生產長期不足應付需求，得把碎銀重投市場，供求始能相抵。

四、黃金業總市值加起來只有一家微軟那麼大，遜於石油巨企埃克森美孚；白銀業更小至連一家星巴克也不如。換句話說，金銀早已「歸邊」，未來「錢途」無限！

文匯報  史理生