黃金突失寵兩日瀉 9%

金價下跌，市場再起金價熊市將現之說。事實是，全球經濟基本層面不斷轉壞，環球投資風險不斷上升，避險工具一個一個倒下，將突顯黃金堅挺﹗黃金此時出現調整，並無影響其基本走勢。調整震走短線投資者，將會令黃金更加健康﹗

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交易所加孖展　炒家狠沽套現黃金突失寵兩日瀉 9%

全球股市上周大瀉，投資者接「奪命孖展 Call」的情況比比皆是，有指對冲基金大手沽出手上黃金套現平孖展，觸發金價勁跌。貴金屬市場禍不單行，芝加哥商品期貨交易所在上周五，突然宣佈調高黃金及白銀的期貨孖展，令金銀價格跌勢加劇。消息公佈後，期金單日勁跌逾 100美元至每盎斯 1639.8美元，兩日內累積跌幅達 9.3%，創逾 28年來最大兩日跌幅。期銀跌得更誇張，單日跌幅昨已近 18%，創 32年最大跌幅。

全球股市上周蒸發逾 3.4億美元資產，股價急挫，引發投資者被追收孖展，將手上的黃金套現遂成為最方便的做法，亦拖累金價狠跌。資產管理公司 Pension Partners投資總監 Michael Gayed表示，在環球性追孖展的情況下，黃金成為了最佳的套現資產。

黃金突然失寵， RBC Global Futures貴金屬策略師 George Gero指出，部份對冲基金被迫沽出黃金以支付孖展，而其他投資者眼見金價扭轉升勢，亦紛紛出售黃金鎖定利潤。他續稱，有些歐洲國家的央行似乎正在出售黃金，以增加現金流應付動盪市況，也是令黃金沽壓沉重的原因。

此外，芝加哥期貨商品交易所（ CME）上周五宣佈，將期金的基本按金調高 21%，至每張合約 11475美元；補倉按金則由 7000美元，調高至 8500美元。另外， CME亦同時將期銀基本按金及補倉按金調高 16%，分別至 24975美元及 1.85萬美元。

事實上，由於白銀有工業用途，擔心歐美國家經濟陷入雙底衰退，加上上海黃金交易所日前宣佈擴闊期銀合約的上下限價，令期銀跌勢更為誇張。現貨銀今年的升勢已完全蒸發，期銀兩日內累跌逾 25%，跌至每盎斯 30.101美元。

金價在過去 10年勁升 5倍，單就今年而言，其升幅亦有 16%。現貨金在上月創下每盎斯 1900.23美元的歷史新高，由歷史高位至上周五收報 1656.8美元，跌幅已有逾 12%。投資者現時最擔心，金價的升勢是否已經扭轉過來。

巴克萊資本駐紐約分析師 Suki Cooper則對金價仍有信心，「我們認為金價只是暫時出現調整，與 08年的情況類近。」當年金融海嘯席捲全球，黃金價格在 10月大跌 18%，但由於資金需要避險，令金價在之後兩個月大幅反彈升 23%。

蘋果日報

綜合分析 - 近期金價走勢

近期金價大幅回落，主要原因如下：-

- 知名投資者索羅斯和伯班克等人所率領的對衝基金開始大量賣出黃金白銀等貴金屬，基金和投機資金離場
- 歐洲央行維持現有1.25%的利率水平不作調整。受此影響，歐元、英鎊兌美元出現大幅下跌，國際大宗商品價格承壓大跌
- 美國ADP 5月4日公布，美國4月就業人數增加17.9萬人，表明勞動力市場正在逐步改善
- 芝加哥商品交易所(CME)調高白銀交易保證金，開啟了白銀大幅下跌的走勢

展望：

- 美元匯率的上升一般和美元計價的金價下跌保持一致﹐然而最關鍵是金價走勢中﹐只有約四分之一可用美元上下波動來解釋
- 「賺錢之神」約翰保爾森周二更預言，未來 3至 5年，隨着美國和英國大幅增加貨幣供應量，金價最高可升至每盎斯 4000美元
- 雖然美元出乎意料走強﹐可能會造成金價走軟﹐但美元走強這事本身不太可能為黃金牛市畫上句號

綜合分析 - 金價走勢 (2011.2.8-2011.2.12)

近日金價走勢反覆，主要原因如下：

- 本星期初埃及動亂局勢未明，金價停滯持觀望態度，有別於其它政治動蕩局面，本次黃金對埃及騷亂頗為冷靜及理性
- 週末埃及總統穆巴拉克(Hosni Mubarak)宣布下臺，黃金期貨稍跌但保持穩定。市場對此突如其來的消息反應平淡，促使金價平穩，1月27日以來金價僅上漲了3.2%
- 美聯儲官員表示經濟前景出現的顯著改善，並暗示美聯儲應當認真地重新評估是否繼續執行量化寬松政策
- 本周葡萄牙債券收益率大幅上升，這就加劇市場猜測葡萄牙也許需要歐盟新的金融救助。這使得歐元承受更為強勁的賣壓，反之提振了美元指數
- 最近數月黃金ETF的需求下降，世界最大黃金ETF—SPDR Gold Trust週五稱其黃金持有量再下跌

展望：

- 短期金價預料反覆，主要受短線投資者拋受或買入影響，市場缺乏明確方向，靜候重要消息或政策出台
- 全球惡性通脹陰影持續，歐洲債務危機料未能馬上解決，長遠金價上升仍然樂觀

綜合分析 - 金價走勢 (2011.1.31-2011.2.4)

近日金價走勢反覆，主要原因如下：

- 埃及動亂，在地緣政治不穩定仍舊支撐市場的情況下，刺激黃金避險需求再起，騷亂給埃及的經濟、公共和外部財政帶來了極為消極的影響，其經濟將下降，並且目前低於9%的失業率也將上升
- 歐美股市表現良好與經濟數據亮眼的影響，美國近期公佈的資料都在增強，市場對美國經濟復蘇的信心亦增加，增強了美元的吸引力，令美元指數走強
- 全球最大的黃金ETF-SPDR大幅減倉，使得其持倉量來到最近5月來最低
- 目前中國農曆春節的到來，中國市場的黃金需求仍十分旺盛，加上中國黃金生產企業的生產量減少，同時間需求量卻不斷增加，使得目前中國國內黃金現貨供應十分緊張
- 歐央行維持利率不變，特裡謝暗示目前通脹壓力不足以令央行升息，市場風險套利資金撤離歐元，令歐元走勢受壓，黃金及美元指數同時獲益走強

展望：

- 美國公佈的經濟資料良莠不齊，美元指數維持低位窄幅震盪，對黃金走勢帶來一定的波動
- 週四黃金亞洲盤窄幅整理，由於部分國家農曆新年休市，市場交投清淡
- 密切關注美國1月季調後非農就業人口變動及美國1月失業率，市場對美國非農資料的預期較樂觀，但預測美國1月失業率維持高位，如果美國就業狀況不理想，將打壓美元指數，刺激金價上行

綜合分析 - 金價走勢 (2011.1.24-2011.1.28)

近日金價走勢下跌，主要原因如下：

- 標準普爾公司表示，德國AAA長期信貸評級仍適當，評級展望為穩定，令市場風險偏好大幅增加
- 歐洲央行行長特裏謝表示將盡全力控制通脹水準，此話為歐元走強帶來支撐,市場風險套利資金增加
- 春節消費高峰過去之後，黃金需求減弱變得明顯，黃金後期消費難以支撐高金價，金價客觀上存在向下修正的需要
- 美國商務部週三公佈新屋銷售的數據，被市場解讀為美國經濟復甦加快的重要徵兆，美國股市亦刷新金融危機後的高點
- 2010年全球經濟逐步復甦，部分發展中國家需要加息來抑制通貨膨脹，貨幣政策轉為穩健被視為趨勢

展望：

- 美國公佈的經濟資料良莠不齊，美元指數維持低位窄幅震盪，對黃金走勢帶來一定的波動
- 國際評級機構標普忽然宣佈調降對日本的主權信用評級，歐洲債券危機向亞洲蔓延，為弱勢金價帶來支撐
- 市場將迎來一月中最重要的美國GDP資料，由於近期公佈的資料總體來看比較理想，市場對此資料的預期亦較理想，將為美元指數帶來支撐

綜合分析 - 金價走勢 (2011.1.17 - 2011.1.23)

近日金價走勢下跌，主要原因如下：

- 周四中國方面的經濟數據顯示中國GDP在去年第四季度同比增長9.8%，加劇市場猜測中國貨幣當局會緊縮貨幣政策以減少消費。該消息對商品市場利空，令許多原本看漲的商品市場承受壓力
- 德國商業景氣指數飆升至歷史高點，圍繞歐元區主權債務問題的擔憂情緒得到逐步緩解
- 全球經濟將持續復甦的樂觀情緒影響，投資者削減了部分黃金持倉，轉而投資於股票等他們認為可能獲利更高但也可能伴有更高風險的資產
- 週三美國ETF黃金基金SPDR Gold Shares減倉5.46361噸，顯示市場獲利了結意願。該基金月內已經連續減倉了六次，截至1月18日降至8個月低點1256.9噸

展望：

- 一直以來黃金都有益於市場擔憂情緒，但目前這種擔憂越來越少，給黃金價格帶來壓力。但在低利率水準一如既往的支持之下，2011年黃金趨勢線仍指向高位
- 黃金價格跌至2個月低點後，印度市場湧現新的實物買盤，投資者希望借金價下滑逢低建倉
- 每年的2、3月份是亞洲黃金消費需求的高峰，因中國春節及印度假日。在黃金消費需求高峰尚未到來之際，亞洲實需買盤未必能抵消投資者減少黃金帶來的影響