信報羅耕指出，大陸樓跌，港樓仍不能無恙。他認為在資本主義、芇場經濟下，價格夠貴，需求自然會減，依上圖分析，港樓首輪應跌至2008年底水平補回裂口，即約四成；最終跌至2005、2006年密集區見底，合共五成。
2011年7月10日 星期日
金價仍十分便宜
大環境小投資：金價便宜未現泡沫
歐債焦點由希臘轉至葡萄牙，加上美債上限的爭議，「債」似乎是個沒完沒了的故事。雖然違約或破產是終止危機最乾脆的辦法，可是在金融海嘯 3周年的當下，各國尤其是美歐似乎已不想再面對這辦法帶來的「短暫痛苦」，情願把問題盡量拖延。危機浮現初期即使不一定是「大得不能倒下」，卻因長期「以債冚債」，最終越滾越大並自我成就了「大得不能倒下」這句話。
若堅持不以違約的手法解決，可行辦法就只有印鈔及貨幣貶值。黃金自 08年底每盎斯 700美元，升至現時 1500美元，不但反映新興國家如中國、印度、俄羅斯及中東等國看穿了問題的真相，亦反映全球富人越來越擔心財富貶值而積極把紙幣轉移至各類實物資產。
筆者認為當前金價不但不存在泡沫，而且從任何基本因素來看都顯得十分便宜。 80年代金價曾高見 850美元，當時美國負債水平為 9300億美元，兩者比例為 0.09；去年底金價為 1420美元，但美國負債已升至 14萬億美元，比例是 0.01。美債規模比 80年已大幅飆升，考慮到泡沫式的債務膨脹，金價仍具龐大的「追落後」空間。
此外，負利率亦有助推升金價。美息長期低企，除了經濟原因，其實也有財務的原因，皆因美國政府是不會以高息來「懲罰」自己的償債及償息能力。
過去 40年，當實質負利率超過 1.7厘時，金價一年期平均升 20%。傳統上， 7月是金價最淡靜的月份，在過去 40年錄得正回報的機會率只有 49%；但踏入 8、 9月，機會率卻升至六成以上的全年高位，而 8月至 1月也是全年表現最強勁的一段時間。
在過去兩年多，約每隔 6個月金價便回歸至接近其 150日線，並於隨後兩三個月內出現兩至三成的升幅，短炒或長線投資者均可以此作為參考。筆者並不建議把黃金看作短炒工具，因當前央行干預動作頻密，短線走勢已被扭曲，但長線黃金卻是對冲債務危機的必備項目。筆者預期金價在 9月底前將可突破 1600美元，明年 3月底前可望升至 1800美元；但無論短線目標能否如期達到，金價升勢料將延續好幾年。
大環境小投資 潘國光
歐債焦點由希臘轉至葡萄牙，加上美債上限的爭議，「債」似乎是個沒完沒了的故事。雖然違約或破產是終止危機最乾脆的辦法，可是在金融海嘯 3周年的當下，各國尤其是美歐似乎已不想再面對這辦法帶來的「短暫痛苦」，情願把問題盡量拖延。危機浮現初期即使不一定是「大得不能倒下」，卻因長期「以債冚債」，最終越滾越大並自我成就了「大得不能倒下」這句話。
若堅持不以違約的手法解決，可行辦法就只有印鈔及貨幣貶值。黃金自 08年底每盎斯 700美元，升至現時 1500美元，不但反映新興國家如中國、印度、俄羅斯及中東等國看穿了問題的真相，亦反映全球富人越來越擔心財富貶值而積極把紙幣轉移至各類實物資產。
筆者認為當前金價不但不存在泡沫，而且從任何基本因素來看都顯得十分便宜。 80年代金價曾高見 850美元，當時美國負債水平為 9300億美元，兩者比例為 0.09；去年底金價為 1420美元，但美國負債已升至 14萬億美元，比例是 0.01。美債規模比 80年已大幅飆升，考慮到泡沫式的債務膨脹，金價仍具龐大的「追落後」空間。
此外，負利率亦有助推升金價。美息長期低企，除了經濟原因，其實也有財務的原因，皆因美國政府是不會以高息來「懲罰」自己的償債及償息能力。
過去 40年，當實質負利率超過 1.7厘時，金價一年期平均升 20%。傳統上， 7月是金價最淡靜的月份，在過去 40年錄得正回報的機會率只有 49%；但踏入 8、 9月，機會率卻升至六成以上的全年高位，而 8月至 1月也是全年表現最強勁的一段時間。
在過去兩年多，約每隔 6個月金價便回歸至接近其 150日線，並於隨後兩三個月內出現兩至三成的升幅，短炒或長線投資者均可以此作為參考。筆者並不建議把黃金看作短炒工具，因當前央行干預動作頻密，短線走勢已被扭曲，但長線黃金卻是對冲債務危機的必備項目。筆者預期金價在 9月底前將可突破 1600美元，明年 3月底前可望升至 1800美元；但無論短線目標能否如期達到，金價升勢料將延續好幾年。
大環境小投資 潘國光
2011年7月8日 星期五
瑞士議會或將討論金本位復辟
黃金瘋漲 瑞士議會或將討論金本位復辟
近來黃金瘋漲，瑞士法郎也因其特殊的避險地位一路飆升，瑞士右翼政黨提出發行金法郎，以減少瑞郎壓力，金本位復辟或將引起軒然大波。
綜合媒體7月8日報導，瑞士議會將於今年晚些時候討論創造“金法郎”--官方瑞士法郎的并行貨幣，這將引起人們對於貴金屬在瑞士作用的廣泛討論。
右翼瑞士人民黨(Swiss People’s Party)的政治家們發起了一個稱為健康的貨幣(Healthy Currency)的運動，意圖利用對於全球金融危機及通脹的擔憂扭轉政府當前對於黃金的政策。一位經濟學家表示，可以想像的出來，這將引起人們廣泛的辯論，并且實施起來會遇到不小的壓力。但是對於經濟來說不會有任何實際的影響。如果有人想買幾百萬的金法郎簡直是難以置信。
瑞士2000年成為最後將瑞郎與黃金脫鉤的國家之一。在人們對於政府在經濟中的參與進行激辯之時，瑞士決不是唯一想改變貴金屬角色的國家。3月份時，美國猶他州成為美國第一個將金幣和銀幣當作合法貨幣的州，蒙大納州、密蘇里州、科羅拉多州等州也進行著類似的立法考慮。
推動金法郎概念的Thomas Jacob表示，希望瑞士人民在選擇一種完全不同的貨幣方面擁有自主權，希望人們意識到當前的貨幣制度完全依靠的是債務，一種虛無縹緲的東西。
很多對黃金具有激情進行投資的原因是因為黃金的價格，在過去10年里，黃金已經上漲了三倍，現在達到1,500美元/盎司。
在美國允許黃金成為貨幣的立法大體上是具有象征意義的，抗議聯邦政府不負責任的開支方式。但Jacob表示，金法郎有更實際的作用，可以使小型投資者在全球充滿不確定因素的情況下有機會保護他們的投資。Jacob稱，中小型投資者在投資貴金屬方面有著重重障礙。投資金幣、金塊及金券需要專業的建議，即便是最小的金幣也需要大約100法郎。而這種新的金法郎，含金量為0.1克，按當前價格僅需要5法郎就能購買。
雖然在瑞士及其他國家投資黃金越來越流行，但大多數瑞士普通人認為建立金法郎的想法并不是最重要的，甚至一些人認為黃金會讓他們想起二戰時不好的事情，因此低價處理了他們的金幣。
因瑞士的避險天堂地位，瑞郎在過去兩年兌歐元以及兌美元大幅跳漲了16%，瑞士央行和政府均沒有實際的有效措施進行抵御，分析人士認為或許用不了幾年瑞士就會面臨著危機。
全球金融危機余波尚存，全球的投資者都選擇瑞士以抵抗經濟不確定性和通脹，瑞士債務水平低，經濟穩固，黃金儲備巨大，具有獨特避險魅力。但法郎的強勢削減了出口商的公司利潤，使他們不得不忍痛進行重組。
Jacob表示采用金法郎不會令瑞郎升值，相反，會減輕瑞郎升值壓力。在過去20年黃金的表現不及期貨金融工具，即便是瑞士央行決定拋售黃金之后，黃金價格也大幅跳漲，同瑞郎一樣。有分析人士認為黃金價格還會大幅跳漲，甚至會達到10,000美元/盎司。
瑞士持有大量的黃金儲備，人均黃金儲備超過6000美元，是黎巴嫩的兩倍，美國的六倍。但瑞士人民黨認為這還不夠。
瑞士央行意圖壓低瑞郎，出現巨額虧損，之后瑞士人民黨就希望限制瑞士央行的自主權，計劃於8月中旬發起創制權投票，為此收集簽名。該黨要求瑞士央行停止進一步出售銀行資產，并將瑞士在國外的黃金儲備運回本國存儲，不允許黃金占總資產比例下降至20%以下。同時還提議瑞士退出國際貨幣基金組織。
雖然金法郎被提上日程，但立法的通過則不是件易事，需要瑞士修憲，但瑞士向來小心謹慎。如果該議案被駁回，則可能在2012年中期進行全民公決。如果被批準，得到許可的金融機構可以發行金法郎。但是會受到政府的嚴厲監管，以此來保障含金量和真實性。
當然，即便是流通起來，因黃金價格波動劇烈，金法郎也不太可能被用作商業用途。
財訊.COM 牛珺珺 編譯
近來黃金瘋漲，瑞士法郎也因其特殊的避險地位一路飆升，瑞士右翼政黨提出發行金法郎，以減少瑞郎壓力，金本位復辟或將引起軒然大波。
綜合媒體7月8日報導，瑞士議會將於今年晚些時候討論創造“金法郎”--官方瑞士法郎的并行貨幣，這將引起人們對於貴金屬在瑞士作用的廣泛討論。
右翼瑞士人民黨(Swiss People’s Party)的政治家們發起了一個稱為健康的貨幣(Healthy Currency)的運動，意圖利用對於全球金融危機及通脹的擔憂扭轉政府當前對於黃金的政策。一位經濟學家表示，可以想像的出來，這將引起人們廣泛的辯論，并且實施起來會遇到不小的壓力。但是對於經濟來說不會有任何實際的影響。如果有人想買幾百萬的金法郎簡直是難以置信。
瑞士2000年成為最後將瑞郎與黃金脫鉤的國家之一。在人們對於政府在經濟中的參與進行激辯之時，瑞士決不是唯一想改變貴金屬角色的國家。3月份時，美國猶他州成為美國第一個將金幣和銀幣當作合法貨幣的州，蒙大納州、密蘇里州、科羅拉多州等州也進行著類似的立法考慮。
推動金法郎概念的Thomas Jacob表示，希望瑞士人民在選擇一種完全不同的貨幣方面擁有自主權，希望人們意識到當前的貨幣制度完全依靠的是債務，一種虛無縹緲的東西。
很多對黃金具有激情進行投資的原因是因為黃金的價格，在過去10年里，黃金已經上漲了三倍，現在達到1,500美元/盎司。
在美國允許黃金成為貨幣的立法大體上是具有象征意義的，抗議聯邦政府不負責任的開支方式。但Jacob表示，金法郎有更實際的作用，可以使小型投資者在全球充滿不確定因素的情況下有機會保護他們的投資。Jacob稱，中小型投資者在投資貴金屬方面有著重重障礙。投資金幣、金塊及金券需要專業的建議，即便是最小的金幣也需要大約100法郎。而這種新的金法郎，含金量為0.1克，按當前價格僅需要5法郎就能購買。
雖然在瑞士及其他國家投資黃金越來越流行，但大多數瑞士普通人認為建立金法郎的想法并不是最重要的，甚至一些人認為黃金會讓他們想起二戰時不好的事情，因此低價處理了他們的金幣。
因瑞士的避險天堂地位，瑞郎在過去兩年兌歐元以及兌美元大幅跳漲了16%，瑞士央行和政府均沒有實際的有效措施進行抵御，分析人士認為或許用不了幾年瑞士就會面臨著危機。
全球金融危機余波尚存，全球的投資者都選擇瑞士以抵抗經濟不確定性和通脹，瑞士債務水平低，經濟穩固，黃金儲備巨大，具有獨特避險魅力。但法郎的強勢削減了出口商的公司利潤，使他們不得不忍痛進行重組。
Jacob表示采用金法郎不會令瑞郎升值，相反，會減輕瑞郎升值壓力。在過去20年黃金的表現不及期貨金融工具，即便是瑞士央行決定拋售黃金之后，黃金價格也大幅跳漲，同瑞郎一樣。有分析人士認為黃金價格還會大幅跳漲，甚至會達到10,000美元/盎司。
瑞士持有大量的黃金儲備，人均黃金儲備超過6000美元，是黎巴嫩的兩倍，美國的六倍。但瑞士人民黨認為這還不夠。
瑞士央行意圖壓低瑞郎，出現巨額虧損，之后瑞士人民黨就希望限制瑞士央行的自主權，計劃於8月中旬發起創制權投票，為此收集簽名。該黨要求瑞士央行停止進一步出售銀行資產，并將瑞士在國外的黃金儲備運回本國存儲，不允許黃金占總資產比例下降至20%以下。同時還提議瑞士退出國際貨幣基金組織。
雖然金法郎被提上日程，但立法的通過則不是件易事，需要瑞士修憲，但瑞士向來小心謹慎。如果該議案被駁回，則可能在2012年中期進行全民公決。如果被批準，得到許可的金融機構可以發行金法郎。但是會受到政府的嚴厲監管，以此來保障含金量和真實性。
當然，即便是流通起來，因黃金價格波動劇烈，金法郎也不太可能被用作商業用途。
財訊.COM 牛珺珺 編譯
2011年7月6日 星期三
中國改持歐元資產 美元大勢遠去也
環球透視：中國救歐洲有底線
希臘債務危機上周出現轉機，除因希臘國會通過新削赤方案、德法銀行大體同意以到期希臘國債換取新債讓該國延遲還債外，中國國務院總理溫家寶在上周訪歐時重申，會一如既往地支持歐洲和歐元，也為歐元區投資者帶來冲喜訊息。
在希臘債務危機仍未明朗化前，歐元兌美元在整個 6月從未收低於 1.41水平。去年在歐債危機初爆發時，歐元曾跌穿 1.2美元。而希臘今次距離破產只有一步之遙，歐元卻走勢堅挺，難怪市場不斷有傳言指，背後托着歐元的是中國的外滙基金，而這消息確實在上周得到《華爾街日報》證實，指中國國家外滙管理局近日正積極將沽售美元資產所得，轉投歐元懷抱。
歐債有暗湧兩害取其輕
那麼中國買歐元的速度有多快？中國外滙儲備超過 3萬億美元，但持倉一直保密。不過，有分析師仍然能從中國官方數字中弄出一點眉目，指最近中國持有的美國國債起碼大幅減少 3000億美元。紐約梅隆銀行外滙策略師伍爾福克估計，在剛過去的 4星期，外管局在每個交易日沽售約 20億美元，並將當中三分之一轉換成歐元資產。
眾所周知，自美國在金融海嘯後透過量化寬鬆措施（ QE）向市場泵水，令美元大幅貶值後，中國一直致力分散其外滙儲備，因當中有約 6成是美元資產。中國銀行上周發表報告，指十分憂慮美國的債務情況，更稱美國債務水平佔 GDP已超越安全線，出現主權債務危機的風險正在升溫。
中國選擇增持歐元，除了因美元貶值外，歐盟是中國最大的貿易夥伴，歐債危機若擴散，必定會拖累中國出口。有人預測，按照現時中國買入歐元的趨勢來看，估計中方會在未來 5年，買入 5000億歐元的歐洲資產，其中 20%是投資到歐元區周邊國家。
按此發展，似乎跟隨中國持有歐元資產，比投資美元較為安全。不過，中國對歐洲的支持也不是全無底線的。歐債危機發展至今依然充滿暗湧，中國隨時會暫停買入歐元資產。而大同相信，中國選擇歐元只是兩害相衡取其輕，歐債危機並未雨過天青，再度復發的機會十分高。
環球透視 李大同
希臘債務危機上周出現轉機，除因希臘國會通過新削赤方案、德法銀行大體同意以到期希臘國債換取新債讓該國延遲還債外，中國國務院總理溫家寶在上周訪歐時重申，會一如既往地支持歐洲和歐元，也為歐元區投資者帶來冲喜訊息。
在希臘債務危機仍未明朗化前，歐元兌美元在整個 6月從未收低於 1.41水平。去年在歐債危機初爆發時，歐元曾跌穿 1.2美元。而希臘今次距離破產只有一步之遙，歐元卻走勢堅挺，難怪市場不斷有傳言指，背後托着歐元的是中國的外滙基金，而這消息確實在上周得到《華爾街日報》證實，指中國國家外滙管理局近日正積極將沽售美元資產所得，轉投歐元懷抱。
歐債有暗湧兩害取其輕
那麼中國買歐元的速度有多快？中國外滙儲備超過 3萬億美元，但持倉一直保密。不過，有分析師仍然能從中國官方數字中弄出一點眉目，指最近中國持有的美國國債起碼大幅減少 3000億美元。紐約梅隆銀行外滙策略師伍爾福克估計，在剛過去的 4星期，外管局在每個交易日沽售約 20億美元，並將當中三分之一轉換成歐元資產。
眾所周知，自美國在金融海嘯後透過量化寬鬆措施（ QE）向市場泵水，令美元大幅貶值後，中國一直致力分散其外滙儲備，因當中有約 6成是美元資產。中國銀行上周發表報告，指十分憂慮美國的債務情況，更稱美國債務水平佔 GDP已超越安全線，出現主權債務危機的風險正在升溫。
中國選擇增持歐元，除了因美元貶值外，歐盟是中國最大的貿易夥伴，歐債危機若擴散，必定會拖累中國出口。有人預測，按照現時中國買入歐元的趨勢來看，估計中方會在未來 5年，買入 5000億歐元的歐洲資產，其中 20%是投資到歐元區周邊國家。
按此發展，似乎跟隨中國持有歐元資產，比投資美元較為安全。不過，中國對歐洲的支持也不是全無底線的。歐債危機發展至今依然充滿暗湧，中國隨時會暫停買入歐元資產。而大同相信，中國選擇歐元只是兩害相衡取其輕，歐債危機並未雨過天青，再度復發的機會十分高。
環球透視 李大同
2011年7月2日 星期六
白銀比黃金更稀缺
投資者總是善忘的，昔日被追捧的，風光過後就無人問津。多少分析性文章、多少專家論証，白銀曾獲一致看好，更為視為「窮人黃金」的投資恩物。三月一役，投資者、分析員從此敬銀遠之。事實上，一直利好金銀的因素依舊，實物供應的因素亦無改變，基本面不變情況下，且看白銀何時再被追捧。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
投資金銀是最好選擇
如今，每一個中國人都能感受到，手中的鈔票購買力越來越差。宋鴻兵以他慣常的語言風格指出，“這不過是美國對於中國發起的一場貨幣戰爭。”
宋鴻兵認為，美元是一種以債務為抵押所發行的貨幣，每一個美元的持有人都是美元債務的債權人。中國政府持有高達1.15萬億美元的美國國債，且中國的銀行系統將對外貿易、直接投資和其他管道進入中國的美元都結算成人民幣，再將美元賣給中國的中央銀行（人民銀行），所以，美元債權已經變成人民幣為每一個國民所持有，政府僅僅是“代持”。
宋鴻兵提供了如下資料：2012年和2014年將是美國還債的高峰期，其需要償還的債務高達9.65萬億美元，而目前世界上所有流通美元的總額不過9萬億，如此，美國政府唯一的做法就是更加大量地印鈔票。雖然此舉能暫時延緩危機的爆發，但卻使世界經濟進一步惡化。
從歷史上看，每到這個時候，大宗商品和貴金屬就必然上漲。所以，投資黃金和白銀是最好的選擇。
白銀比黃金更稀缺
雖然黃金和白銀都是歷史上“最誠實的貨幣”，中國更有“如果黃金是太陽，白銀就是月亮”的說法，但宋鴻兵認為，作為投資，購買白銀比購買黃金更划算。
在人類5000年的歷史上，金銀的比價始終維持在1:16左右，現代科學發現，地殼裡的黃金和白銀儲量的比例大約是1:17。從存量上看，世界黃金的藏量從1940年的大約3萬噸增加到現在的大約15萬噸，70年中大約增加了5倍。與此同時，白銀的存量則從30萬噸下降到大約3萬噸，減少了90%。從絕對數量上看，目前白銀的存量只有黃金存量的1/5。這就意味著，白銀比黃金更為稀缺。
美國地質調查局的調查表明，白銀是人類歷史上第一種被開採殆盡的金屬，時間大約只有12.3年。由於目前白銀的產量2/3來源於伴生礦，成本和技術的限制使得能夠實際開採的白銀數量更加有限。另外，白銀在新能源、RFID晶片、木材防護、服裝抗菌等方面的應用，也加大了人類對於白銀的需求。
白銀價格暴漲或不可避免
宋鴻兵說，目前全世界市場上能夠買到的白銀存量大約是7億盎司，按現在每盎司48美元的價格計算，總價值不過336億美元。這樣一個極具誘惑力而且非常小的市場，一旦被市場的雷達鎖定，在全球資金的猛烈轟擊下，價格的暴漲將是不可避免的。
據宋鴻兵介紹，在這方面，巴菲特再次顯示出作為“股神”的投資眼光。他認為，正是由於銀行人為壓低了白銀的價格，才使得普通投資者獲得了一個千載難逢的機會。上世紀末，當全世界都在熱炒互聯網概念時，巴菲特開始持續買入大量白銀，最多時占市場總持倉量的1/4。而當時，白銀的價格不過每盎司5美元。
宋鴻兵提出，時至今日，白銀市場所面臨的投資機會依然存在。當前正是大舉買入白銀的最好時機，白銀漲到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至聲稱：“只要不到200美元，都是便宜貨！”
宋鴻兵博客 宋鴻兵中山做講座
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
投資金銀是最好選擇
如今，每一個中國人都能感受到，手中的鈔票購買力越來越差。宋鴻兵以他慣常的語言風格指出，“這不過是美國對於中國發起的一場貨幣戰爭。”
宋鴻兵認為，美元是一種以債務為抵押所發行的貨幣，每一個美元的持有人都是美元債務的債權人。中國政府持有高達1.15萬億美元的美國國債，且中國的銀行系統將對外貿易、直接投資和其他管道進入中國的美元都結算成人民幣，再將美元賣給中國的中央銀行（人民銀行），所以，美元債權已經變成人民幣為每一個國民所持有，政府僅僅是“代持”。
宋鴻兵提供了如下資料：2012年和2014年將是美國還債的高峰期，其需要償還的債務高達9.65萬億美元，而目前世界上所有流通美元的總額不過9萬億，如此，美國政府唯一的做法就是更加大量地印鈔票。雖然此舉能暫時延緩危機的爆發，但卻使世界經濟進一步惡化。
從歷史上看，每到這個時候，大宗商品和貴金屬就必然上漲。所以，投資黃金和白銀是最好的選擇。
白銀比黃金更稀缺
雖然黃金和白銀都是歷史上“最誠實的貨幣”，中國更有“如果黃金是太陽，白銀就是月亮”的說法，但宋鴻兵認為，作為投資，購買白銀比購買黃金更划算。
在人類5000年的歷史上，金銀的比價始終維持在1:16左右，現代科學發現，地殼裡的黃金和白銀儲量的比例大約是1:17。從存量上看，世界黃金的藏量從1940年的大約3萬噸增加到現在的大約15萬噸，70年中大約增加了5倍。與此同時，白銀的存量則從30萬噸下降到大約3萬噸，減少了90%。從絕對數量上看，目前白銀的存量只有黃金存量的1/5。這就意味著，白銀比黃金更為稀缺。
美國地質調查局的調查表明，白銀是人類歷史上第一種被開採殆盡的金屬，時間大約只有12.3年。由於目前白銀的產量2/3來源於伴生礦，成本和技術的限制使得能夠實際開採的白銀數量更加有限。另外，白銀在新能源、RFID晶片、木材防護、服裝抗菌等方面的應用，也加大了人類對於白銀的需求。
白銀價格暴漲或不可避免
宋鴻兵說，目前全世界市場上能夠買到的白銀存量大約是7億盎司，按現在每盎司48美元的價格計算，總價值不過336億美元。這樣一個極具誘惑力而且非常小的市場，一旦被市場的雷達鎖定，在全球資金的猛烈轟擊下，價格的暴漲將是不可避免的。
據宋鴻兵介紹，在這方面，巴菲特再次顯示出作為“股神”的投資眼光。他認為，正是由於銀行人為壓低了白銀的價格，才使得普通投資者獲得了一個千載難逢的機會。上世紀末，當全世界都在熱炒互聯網概念時，巴菲特開始持續買入大量白銀，最多時占市場總持倉量的1/4。而當時，白銀的價格不過每盎司5美元。
宋鴻兵提出，時至今日，白銀市場所面臨的投資機會依然存在。當前正是大舉買入白銀的最好時機，白銀漲到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至聲稱：“只要不到200美元，都是便宜貨！”
宋鴻兵博客 宋鴻兵中山做講座
希臘危機暫緩 歐洲加息重開
希臘危機暫緩 歐洲加息重開
股市爆出一年來最大的單周漲幅，因為市場的兩大擔憂同時出現緩解。希臘國會通過緊縮預算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務危機得以紓緩。美國ISM遠好過預期，某種程度上打消了兩次探底的憂慮。
日本的短觀數字也強勁反彈，表明地震引起的日本經濟衰退和全球汽車業產業鏈斷裂的最壞時間已經過去。然而中國、歐洲卻進一步下滑。風險指數在上周大幅改善，跌至16之下。全球股市明顯造好，工業商品反彈但因中國因素而升得勉強，農產品因美國種植面積上升而回吐，油價則因IEA干預而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點至3.2%（2009年8月以來單周最大的跌市）。
救援資金可望抵達，希臘債務危機得以緩和，不過筆者看來這些只是暫時的流動性上的“止痛”。希臘政府能否執行有效的財政紀律，下屆政府維持現有計劃，均是未知數。私人資金在希債續期上未必全數就範，更不提德國的自願重組理念（德國早晚還會重提）。
更重要的是，希臘的經濟競爭力、稅收效率等結構性問題根本沒有改善，因此希債困境並未消失。筆者認為，歐洲在葡萄牙、愛爾蘭債務重組解決之前，會不斷地用金錢買時間，可是在買單上又發生爭拗，這就決定了希臘因素可能不停地給市場帶來煩惱。在今後兩年，當市場樂觀時必須保持警惕，在市場悲觀時又不必絕望。
最新的PMI數字顯示，中國和歐洲經濟疲軟，美國的ISM也是在連跌數月反彈，並非持續的強勁。政策刺激效果基本消失，經濟自身的增長動力卻嫌不足，世界經濟處在中段疲弱之中。日本所出現的改善是技術性的，並不代表最終需求的增加，也無法帶動世界經濟。
儘管目前全球經濟動力不足，整體復蘇的基調卻未改變。風險資產價格的走勢，取決於估值，取決於市場信心。在希臘危機和兩次探底憂慮之下，全球風險指數較歷史水準跌出了標準反差之外，如果接下來沒有大的意外，市場信心和杠杆率有反彈的空間。
陶東博客 陶東
股市爆出一年來最大的單周漲幅，因為市場的兩大擔憂同時出現緩解。希臘國會通過緊縮預算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務危機得以紓緩。美國ISM遠好過預期，某種程度上打消了兩次探底的憂慮。
日本的短觀數字也強勁反彈，表明地震引起的日本經濟衰退和全球汽車業產業鏈斷裂的最壞時間已經過去。然而中國、歐洲卻進一步下滑。風險指數在上周大幅改善，跌至16之下。全球股市明顯造好，工業商品反彈但因中國因素而升得勉強，農產品因美國種植面積上升而回吐，油價則因IEA干預而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點至3.2%（2009年8月以來單周最大的跌市）。
救援資金可望抵達，希臘債務危機得以緩和，不過筆者看來這些只是暫時的流動性上的“止痛”。希臘政府能否執行有效的財政紀律，下屆政府維持現有計劃，均是未知數。私人資金在希債續期上未必全數就範，更不提德國的自願重組理念（德國早晚還會重提）。
更重要的是，希臘的經濟競爭力、稅收效率等結構性問題根本沒有改善，因此希債困境並未消失。筆者認為，歐洲在葡萄牙、愛爾蘭債務重組解決之前，會不斷地用金錢買時間，可是在買單上又發生爭拗，這就決定了希臘因素可能不停地給市場帶來煩惱。在今後兩年，當市場樂觀時必須保持警惕，在市場悲觀時又不必絕望。
最新的PMI數字顯示，中國和歐洲經濟疲軟，美國的ISM也是在連跌數月反彈，並非持續的強勁。政策刺激效果基本消失，經濟自身的增長動力卻嫌不足，世界經濟處在中段疲弱之中。日本所出現的改善是技術性的，並不代表最終需求的增加，也無法帶動世界經濟。
儘管目前全球經濟動力不足，整體復蘇的基調卻未改變。風險資產價格的走勢，取決於估值，取決於市場信心。在希臘危機和兩次探底憂慮之下，全球風險指數較歷史水準跌出了標準反差之外，如果接下來沒有大的意外，市場信心和杠杆率有反彈的空間。
陶東博客 陶東
油價升勢暫難逆轉
大環境小投資：油價升勢暫難逆轉
國際能源署（ IEA）增加石油供應，當中美國亦有釋出石油儲備，消息來得突然，上周油價出現下跌，但相信只會為油價帶來短暫壓力，長線向上的走勢仍難扭轉。供求方面，目前全球每日的石油需求約為 8700萬桶， IEA每日增加 200萬桶的供應，只不過是每日整體需求的 2%而已，再加上是次增加供應不過為期 30日，故對油價而言，只會帶來短期影響。
美國在此時期試圖降低油價，可說是跟其政策自相矛盾。近年北非、中東的局勢不穩，美國和北約（ NATO）的參與越來越多，軍事衝突是導致油價上升的一大原因。美國若繼續投入在北非、中東的亂局，油價就難以有大幅下降的空間。
同時為了維持在北非、中東的影響力，美國軍事方面開支龐大。 2010年，美國政府在國防方面的支出佔了整體開支的 20%。國防開支令美國無法大幅削減赤字，只有透過不斷發鈔和貨幣貶值等渠道來減輕還債壓力。而美國不能解決美元貶值問題，就無法扭轉商品價格上升的趨勢。
今年油價自 4月底左右已開始反覆下跌，在 IEA公佈增加供應之前，布蘭特期油大約處於 107美元左右的水平，比 4月 28日的高位 125美元低約 15%，油價過高的問題在近期可謂已得到紓緩。 IEA在此刻釋出石油，不旦既無必要，更容易引起日後油價攀升的惡果。
IEA釋出的石油，大都來自石油儲備。在石油供求不算緊張的環境下耗用儲備，一旦遇上石油需求上升，就不易再靠釋出油儲來穩定油價。從早前 OPEC不增產石油的決定就可以看出，伊朗、委內瑞拉等國家是不會願意為美國明年大選而推低油價的。往後，一旦伊朗等國家決定跟美國對着幹，甚至減少石油生產，將令油價容易出現大幅上升。今日 IEA的此番舉動，有機會為日後油價上升埋而下伏線。
市場均預測美國聯儲局將於 8月至 9月間再推寬鬆貨幣政策，筆者對油價仍然持有正面看法，相信 95美元至 100美元將會是布蘭特期油的支持位，而今年亦有機會攀上 125美元水平以上。
大環境小投資 潘國光
國際能源署（ IEA）增加石油供應，當中美國亦有釋出石油儲備，消息來得突然，上周油價出現下跌，但相信只會為油價帶來短暫壓力，長線向上的走勢仍難扭轉。供求方面，目前全球每日的石油需求約為 8700萬桶， IEA每日增加 200萬桶的供應，只不過是每日整體需求的 2%而已，再加上是次增加供應不過為期 30日，故對油價而言，只會帶來短期影響。
美國在此時期試圖降低油價，可說是跟其政策自相矛盾。近年北非、中東的局勢不穩，美國和北約（ NATO）的參與越來越多，軍事衝突是導致油價上升的一大原因。美國若繼續投入在北非、中東的亂局，油價就難以有大幅下降的空間。
同時為了維持在北非、中東的影響力，美國軍事方面開支龐大。 2010年，美國政府在國防方面的支出佔了整體開支的 20%。國防開支令美國無法大幅削減赤字，只有透過不斷發鈔和貨幣貶值等渠道來減輕還債壓力。而美國不能解決美元貶值問題，就無法扭轉商品價格上升的趨勢。
今年油價自 4月底左右已開始反覆下跌，在 IEA公佈增加供應之前，布蘭特期油大約處於 107美元左右的水平，比 4月 28日的高位 125美元低約 15%，油價過高的問題在近期可謂已得到紓緩。 IEA在此刻釋出石油，不旦既無必要，更容易引起日後油價攀升的惡果。
IEA釋出的石油，大都來自石油儲備。在石油供求不算緊張的環境下耗用儲備，一旦遇上石油需求上升，就不易再靠釋出油儲來穩定油價。從早前 OPEC不增產石油的決定就可以看出，伊朗、委內瑞拉等國家是不會願意為美國明年大選而推低油價的。往後，一旦伊朗等國家決定跟美國對着幹，甚至減少石油生產，將令油價容易出現大幅上升。今日 IEA的此番舉動，有機會為日後油價上升埋而下伏線。
市場均預測美國聯儲局將於 8月至 9月間再推寬鬆貨幣政策，筆者對油價仍然持有正面看法，相信 95美元至 100美元將會是布蘭特期油的支持位，而今年亦有機會攀上 125美元水平以上。
大環境小投資 潘國光
2011年6月25日 星期六
後 QE2時代投資策略
萊德有理：後 QE2時代投資策略
美國聯儲局表明，將於今年 6月底如期結束第二輪量化寬鬆措施（ QE2）。 QE2完結後，市場的流動性勢將大減，這對於經濟及投資市場有何影響？投資者又應如何部署「後 QE2時代」？
去年 8月，聯儲局主席伯南克宣佈繼續以非常手段刺激經濟，做法是再次大手購入債券（規模達到 6000億美元），以增加市場的流動資金。 QE2成功穩住了消費者信心及就業市場，因此當 QE2結束在即，市場自然憂慮失去靠山。
QE2完結經濟放緩
QE2一直擔當轉化劑的角色，協助美國經濟由政府主導轉化為以市場來維持自我增長。自從美國經濟復蘇以來，國內生產總值（ GDP）的增長步伐一直處於 2.2%左右。市場相信一旦 QE2完結，經濟亦不會大幅下滑，而是緩緩而行， GDP可望維持於 2%至 3%增長。
在後 QE2時代，通脹情況何去何從，亦是投資者極為關心的話題。今年以來美國通脹確是有上升迹象，但幅度卻非常溫和，與新興市場的火熱程度大相逕庭。投
資市場方面，有分析指一旦聯儲局撤離債券市場，債價將會下挫，從而令孳息大幅抽升。然而任何資產價格的上落，均由供求釐定。事實上，隨着美國人口老化、退休人士大增，對於美國國債等穩健的投資工具，需求只會有增無減。而固定資產市場的規模，由 2006年的 1.76萬億美元大幅降至今年的 8880億美元。
既然供求關係緊張，美債孳息何以大升？料及至年底，十年期美債僅升至 3.75厘。
美債孳息難大升
然這是否代表股災會來臨？ QE2完結，並沒有改變我們對股市的樂觀看法，因為美國企業的資產負債表已日益改善，盈利增長亦不俗，是以長期而言，股市將會跑贏債市，當中以擁有高質素、強勁現金流的跨國美資公司，前景最為看俏。
總括而言，在後 QE2時代，美國經濟雖難以大幅反彈，但可望保持溫和復蘇，投資者不用特別悲觀，更可利用市場低位捕捉投資機遇。短期來說，市場很大機會表現風高浪急，無論債券或股票，及不同行業與國家都要小心挑選。
BLACKROCK貝萊德
美國聯儲局表明，將於今年 6月底如期結束第二輪量化寬鬆措施（ QE2）。 QE2完結後，市場的流動性勢將大減，這對於經濟及投資市場有何影響？投資者又應如何部署「後 QE2時代」？
去年 8月，聯儲局主席伯南克宣佈繼續以非常手段刺激經濟，做法是再次大手購入債券（規模達到 6000億美元），以增加市場的流動資金。 QE2成功穩住了消費者信心及就業市場，因此當 QE2結束在即，市場自然憂慮失去靠山。
QE2完結經濟放緩
QE2一直擔當轉化劑的角色，協助美國經濟由政府主導轉化為以市場來維持自我增長。自從美國經濟復蘇以來，國內生產總值（ GDP）的增長步伐一直處於 2.2%左右。市場相信一旦 QE2完結，經濟亦不會大幅下滑，而是緩緩而行， GDP可望維持於 2%至 3%增長。
在後 QE2時代，通脹情況何去何從，亦是投資者極為關心的話題。今年以來美國通脹確是有上升迹象，但幅度卻非常溫和，與新興市場的火熱程度大相逕庭。投
資市場方面，有分析指一旦聯儲局撤離債券市場，債價將會下挫，從而令孳息大幅抽升。然而任何資產價格的上落，均由供求釐定。事實上，隨着美國人口老化、退休人士大增，對於美國國債等穩健的投資工具，需求只會有增無減。而固定資產市場的規模，由 2006年的 1.76萬億美元大幅降至今年的 8880億美元。
既然供求關係緊張，美債孳息何以大升？料及至年底，十年期美債僅升至 3.75厘。
美債孳息難大升
然這是否代表股災會來臨？ QE2完結，並沒有改變我們對股市的樂觀看法，因為美國企業的資產負債表已日益改善，盈利增長亦不俗，是以長期而言，股市將會跑贏債市，當中以擁有高質素、強勁現金流的跨國美資公司，前景最為看俏。
總括而言，在後 QE2時代，美國經濟雖難以大幅反彈，但可望保持溫和復蘇，投資者不用特別悲觀，更可利用市場低位捕捉投資機遇。短期來說，市場很大機會表現風高浪急，無論債券或股票，及不同行業與國家都要小心挑選。
BLACKROCK貝萊德
滯脹陰霾籠罩全球
全球金融前景混亂，各國政府對刺激經濟無計可施，美國數據呈現雙底衰退的跡象，歐債危機揮之不去，中國市場高通長多壞帳之風險高，新興市場亦千瘡百孔...... 傳統的貨幣政策基本上對今天的困局毫無幫助，只有新的思維、新的手段、新的態度才能為各國帶來轉機。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
大環境小投資：滯脹陰霾籠罩全球
聯儲局主席伯南克表示，他也不太清楚為何復蘇步伐會如此緩慢，礙於通脹壓力尚未消除，央行需觀望多一點時間才會決定下一步。滯脹陰霾籠罩全球，傳統的貨幣政策對由大宗商品價格上升所造成的惡性通脹起不了甚麼作用，與其寄望央行會找出辦法來解決困局，各國元首似乎已急不及待嘗試以不同的行政手段來防止滯脹惡化。
以歐美國家為首的國際能源機構，上周宣佈釋放 6000萬桶石油儲備，就是以政治手段介入油市，回應早前油組沒有增產的決定。以伊朗為首的中東國家，因不滿北約進駐該區而以高油價作無聲抗議，此外，高油價亦有助提高財政收入，間接為平息民憤所付出的開支作補貼。
另一邊廂，國務院總理溫家寶於《金融時報》撰文，表示中國通脹已受控。近期國際社會對中國硬着陸的風險起了戒心，特別是因應商業銀行潛在壞賬、中小企借款困難、銀行同業拆息高企，以及經濟動力減弱等多項因素，對中國前景作出質疑。溫家寶於國際媒體高調回應，一方面是要減少國際投資者的憂慮，重振對中國前景的信心，另外更可能是要為即將放鬆宏調而鋪路。
近期商品價格有所回落，增長遂變成各主要經濟體更大的政策考慮。然而，滯脹成因十分複雜，並不是短線的政治手段就能化解。金融海嘯暴露了歐美國家結構性的問題，超高負債窒礙經濟效率，也嚴重削弱以政府開支作為刺激增長的空間，變相要過度依賴貨幣政策。
商品升勢暫難逆轉
過去兩年的商品升勢，除了是由地緣、氣候、供求等因素推升外，更重要是因為全球特別是歐美的實質利率過低所致，在美國長時間維持低利率的前提下，這基本因素將難以消除。此外，油價短期內若大幅下跌，勢將觸發個別中東國家以減產作回應。
美國及其北約盟友若一直沒有撤出全球石油據點、歐、美、中、日政府若拿不出具體辦法拆解國債及地方債這個計時炸彈，而監管機構若沒有辦法抑制已成長至市值數以百萬億美元計的衍生金融工具合約，則現在及未來的金融及債務危機最終將仍會以央行印鈔的手段來解決，在當權者的眼中，每一個危機都可能大得越來越不能承受。
蘋果日報 大環境小投資 潘國光
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
大環境小投資：滯脹陰霾籠罩全球
聯儲局主席伯南克表示，他也不太清楚為何復蘇步伐會如此緩慢，礙於通脹壓力尚未消除，央行需觀望多一點時間才會決定下一步。滯脹陰霾籠罩全球，傳統的貨幣政策對由大宗商品價格上升所造成的惡性通脹起不了甚麼作用，與其寄望央行會找出辦法來解決困局，各國元首似乎已急不及待嘗試以不同的行政手段來防止滯脹惡化。
以歐美國家為首的國際能源機構，上周宣佈釋放 6000萬桶石油儲備，就是以政治手段介入油市，回應早前油組沒有增產的決定。以伊朗為首的中東國家，因不滿北約進駐該區而以高油價作無聲抗議，此外，高油價亦有助提高財政收入，間接為平息民憤所付出的開支作補貼。
另一邊廂，國務院總理溫家寶於《金融時報》撰文，表示中國通脹已受控。近期國際社會對中國硬着陸的風險起了戒心，特別是因應商業銀行潛在壞賬、中小企借款困難、銀行同業拆息高企，以及經濟動力減弱等多項因素，對中國前景作出質疑。溫家寶於國際媒體高調回應，一方面是要減少國際投資者的憂慮，重振對中國前景的信心，另外更可能是要為即將放鬆宏調而鋪路。
近期商品價格有所回落，增長遂變成各主要經濟體更大的政策考慮。然而，滯脹成因十分複雜，並不是短線的政治手段就能化解。金融海嘯暴露了歐美國家結構性的問題，超高負債窒礙經濟效率，也嚴重削弱以政府開支作為刺激增長的空間，變相要過度依賴貨幣政策。
商品升勢暫難逆轉
過去兩年的商品升勢，除了是由地緣、氣候、供求等因素推升外，更重要是因為全球特別是歐美的實質利率過低所致，在美國長時間維持低利率的前提下，這基本因素將難以消除。此外，油價短期內若大幅下跌，勢將觸發個別中東國家以減產作回應。
美國及其北約盟友若一直沒有撤出全球石油據點、歐、美、中、日政府若拿不出具體辦法拆解國債及地方債這個計時炸彈，而監管機構若沒有辦法抑制已成長至市值數以百萬億美元計的衍生金融工具合約，則現在及未來的金融及債務危機最終將仍會以央行印鈔的手段來解決，在當權者的眼中，每一個危機都可能大得越來越不能承受。
蘋果日報 大環境小投資 潘國光
2011年6月24日 星期五
2011年6月19日 星期日
美違約政治騷苦了投資者
環球透視：美違約政治騷苦了投資者
正所謂「同人唔同命」，國家也是如此。環球市場正密切關注債台高築的希臘會否違約，但其實全球第一經濟大國美國，也面臨同樣命運。美國民主共和兩黨，正就提高政府發債上限進行激烈辯論。如果在今年 8月 2日前，仍未能提高現時 14.26萬億美元的發債上限，美國政府將會「乾塘」無錢找數，亦即是債務違約。
那麼影響會有多大？美國財長蓋特納早前警告，若美國政府無法發債，公務員及軍隊會無糧出，職位將從勞動市場上消失，投資及儲蓄耗盡，利息會急速上升，股票及房地產的價值大瀉，對金融市場造成的衝擊無法想像。
總統奧巴馬要求由副總統拜登領導的小組，在本周與國會就提高發債上限達成初步共識，但相信此任務難過登天。大同無意在此詳述兩黨在這方面的分歧，簡單而言，就是共和黨要脅若要他們同意增加政府發債限額，政府必須同意大幅削減開支；民主黨則認為在當前經濟增長轉趨疲弱的環境下，減低開支只會對經濟造成更大衝擊，是不義之舉。
兩黨拉鋸股市首當其衝
雖然沒有人相信美國會違約，但估計兩黨議員在最後一刻才肯妥協，率先受到影響的應該是美國股市。還記得 08年金融海嘯發生後，當時的總統小布殊提出 7000億美元刺激經濟的財政政策，國會最初否決該議案，美股當日戲劇性的暴跌 770點，最終迫使國會通過救市方案。
有部份共和黨議員認為，違約對美國而言是一件好事。事實上，美國政府曾於 1933年違約。當時仍是金本位年代，有不明文規定美國債主可選擇要求美國政府以金還債。 1933年正值經濟大蕭條，美國政府認為美元貶值有助刺激經濟，於是國會通過法案變相廢除有關規定。華爾街視之為好消息，道指在羅斯福宣誓就職前一天為 53點，同年 7月已爆升近一倍至 100點，令 1933年成為美股有史以來第二大的年度升幅。
不過，今次與上次的確不同，由於中日兩國是美國兩大債主，兩國共持有逾 2萬億美元的美國國債，令美國債務問題演變成複雜的外交問題。難怪國務卿希拉莉警告，美國債務問題對國家安全構成了重大威脅。
若美國今次成功提高發債上限，將會令國家負債水平與 15萬億美元的經濟規模畫上等號，勢令美元進一步貶值。全球最大債券基金 PIMCO行政總裁埃爾埃利安指出，這樣只會令美國企業不願作出投資，並會危害美元作為儲備貨幣的地位，若美國再繼續先使未來錢，最終只落得自毀長城的下場。
蘋果日報 環球透視 李大同
2011年6月17日 星期五
希臘不是雷曼的翻版
希臘不是雷曼的翻版
希臘政局不穩，歐洲領袖在拯救計畫上互不相讓，希臘拯救計畫難產的可能性頗高。CDS的價格顯示，市場認為希臘有81%的概率違約。有人甚至將希臘破產，與當年雷曼兄弟倒閉相提並論，預言歐洲銀行遭到重創，進而在金融領域掀起巨瀾。
筆者認為，希臘目前的困境與雷曼倒閉不可同日而語，歐洲大國早晚會救，希臘財政問題未必這麼快就爆。
1）雷曼之所以進入歷史書，不在於它破產了，而是它的破產帶起了一場醞釀已久的危機。雷曼倒閉的突然性、連鎖性和資產缺乏透明度，觸發了信心危機、金融恐慌，資金市場流動性斷流，整個金融體系幾乎陷入“猝死”狀態。當年的高杠杆，今天已經降低了許多；當年盤根錯節的有毒衍生工具，今天基本已經消失，發生類似火燒連營的基礎似乎不復存在。換言之，導火索還存在，但是火藥庫不見了。
2）美國前財長保爾森聽任雷曼倒閉，最終要花大得多的成本來平息危機。這個教訓廣為決策人所熟知。歐洲各國利益糾葛嚴重，決策能力低下，但是領導人並不蠢。當危機之火燒到眼前時，相信他們會做出反應，至少將危機爆發的時間延後。而且IMF等國際組織對付危機的應變能力、政治意願和資金實力均大有提高。
3）希臘以自己的力量，一定難逃破產命運，但是歐洲大國具有避免希臘即時違約的需要和利益。希臘一倒，市場勢必競猜下一個破產的歐豬，骨牌效應是難免的，而法國德國的銀行在南歐均有大量資產。歐洲大國救希臘，其實是在救自己的銀行，回避自身的金融風險。德國與法國、歐盟與歐央行之間分歧甚深，不過在避免火燒連營上，立場是一致的。
4）軟性違約與破產對銀行的衝擊大不相同。歐洲央行堅持一旦軟性債務重組即視為違約，市場上有人將重組與雷曼倒閉劃等號。債權人將到期希臘債續期，在會計處理上與雷曼債的顆粒無收完全不同。另外當年衍生產品缺少透明度，銀行無法評估資產價值，也無法評估對手的信用。希臘債的透明度很高，各銀行的潛在風險是可計算的，也就少了因對手風險帶來的交易停擺。
筆者認為，希臘的債務問題既沒有三周前那麼樂觀，也沒有今天這樣悲觀。希臘恐怕沒有能力靠自身之力，從債務絕境中解脫出來，違約只是時間的問題。但是為著自身的利益和歐元的穩定，歐洲領袖對希臘不得不救，至少要拖到其它歐豬的債務情況有所好轉。
長遠來講，德國不可能無條件、無時限地為希臘買單。希臘宣佈債務重組，然後被踢出歐元區，通過貨幣貶值重整經濟，應該是最後的出路，只是這個現在不能做。希臘債務的好壞消息交織和歐元亂波，還會持續很長時間。踩對了點子，倒不失為上落市中的機會。
陶東博客
希臘政局不穩，歐洲領袖在拯救計畫上互不相讓，希臘拯救計畫難產的可能性頗高。CDS的價格顯示，市場認為希臘有81%的概率違約。有人甚至將希臘破產，與當年雷曼兄弟倒閉相提並論，預言歐洲銀行遭到重創，進而在金融領域掀起巨瀾。
筆者認為，希臘目前的困境與雷曼倒閉不可同日而語，歐洲大國早晚會救，希臘財政問題未必這麼快就爆。
1）雷曼之所以進入歷史書，不在於它破產了，而是它的破產帶起了一場醞釀已久的危機。雷曼倒閉的突然性、連鎖性和資產缺乏透明度，觸發了信心危機、金融恐慌，資金市場流動性斷流，整個金融體系幾乎陷入“猝死”狀態。當年的高杠杆，今天已經降低了許多；當年盤根錯節的有毒衍生工具，今天基本已經消失，發生類似火燒連營的基礎似乎不復存在。換言之，導火索還存在，但是火藥庫不見了。
2）美國前財長保爾森聽任雷曼倒閉，最終要花大得多的成本來平息危機。這個教訓廣為決策人所熟知。歐洲各國利益糾葛嚴重，決策能力低下，但是領導人並不蠢。當危機之火燒到眼前時，相信他們會做出反應，至少將危機爆發的時間延後。而且IMF等國際組織對付危機的應變能力、政治意願和資金實力均大有提高。
3）希臘以自己的力量，一定難逃破產命運，但是歐洲大國具有避免希臘即時違約的需要和利益。希臘一倒，市場勢必競猜下一個破產的歐豬，骨牌效應是難免的，而法國德國的銀行在南歐均有大量資產。歐洲大國救希臘，其實是在救自己的銀行，回避自身的金融風險。德國與法國、歐盟與歐央行之間分歧甚深，不過在避免火燒連營上，立場是一致的。
4）軟性違約與破產對銀行的衝擊大不相同。歐洲央行堅持一旦軟性債務重組即視為違約，市場上有人將重組與雷曼倒閉劃等號。債權人將到期希臘債續期，在會計處理上與雷曼債的顆粒無收完全不同。另外當年衍生產品缺少透明度，銀行無法評估資產價值，也無法評估對手的信用。希臘債的透明度很高，各銀行的潛在風險是可計算的，也就少了因對手風險帶來的交易停擺。
筆者認為，希臘的債務問題既沒有三周前那麼樂觀，也沒有今天這樣悲觀。希臘恐怕沒有能力靠自身之力，從債務絕境中解脫出來，違約只是時間的問題。但是為著自身的利益和歐元的穩定，歐洲領袖對希臘不得不救，至少要拖到其它歐豬的債務情況有所好轉。
長遠來講，德國不可能無條件、無時限地為希臘買單。希臘宣佈債務重組，然後被踢出歐元區，通過貨幣貶值重整經濟，應該是最後的出路，只是這個現在不能做。希臘債務的好壞消息交織和歐元亂波，還會持續很長時間。踩對了點子，倒不失為上落市中的機會。
陶東博客
金價將繼續攀升的6大原因
金價將繼續攀升的6大原因
許多投資者都質疑，金價會回歸高位并再攀高峰嗎？這當然是可能的，近期遜色經濟數據已推動金價走高，而其他6大原因也可能推高黃金，股市、美元、通脹、需求皆利好市場。
綜合媒體6月17日報導，當前的黃金價格令一些投資者大喊道，“你能相信嗎？”黃金目前成交於接近1,540美元/盎司，較2010年6月30日的1,244美元/盎司上漲24%，距離其於5月創下的記錄高點1,575美元/盎司僅僅一步之遙。許多人心目中的一個大問號是，黃金會回升至創紀錄水平、并繼續攀登更大高峰嗎？
這當然是可能的，尤其是在近期所有令人失望的經濟消息之后。美國5月僅新增5.4萬個職位，而失業率微升至9.1%，這些消息都在推動黃金價格走高，促使投資者希望將錢投入到那些可以屏蔽經濟惡化影響的資產，例如黃金。當然，還有大量其他原因可能推動這個“黃色貴金屬”飆升。以下為其中六大原因：
1、股市連敗
自4月下旬觸及12,811峰值以來，道瓊斯工業平均指數已下跌近6%。在此期間，標準普爾500指數已從峰值1,364下跌超過6.5%。股市近期跌勢的巨大可能足以激發金融危機期間的痛苦回憶，促使投資者購買更安全資產黃金。
2、美元未處於最佳狀態
美元一直節節敗退，就像股市一樣。自2010年6月底以來，美元兌一籃子貨幣指數以從超過86下降至低於74，這相當於近14%的跌幅。投資者一直將黃金視為下跌美元的風險對沖資產，沒有理由相信這次不會這樣。
3、高通脹時代即將來臨
如你所知，在金融危機期間及之后，美聯儲向金融體系注入了大量新鮮資金，以刺激美國經濟。從歷史角度看，貨幣供應量如此大幅度的增加會觸發高通脹，因美元迅速貶值。許多經濟觀察家擔心，在最新經濟刺激計劃的影響下，高通脹可能很快會再次降臨。如果他們判斷正確，那么尋求通脹對沖的投資者將涌向黃金市場，金價將扶搖直上。
4、全球黃金需求高企
外國私人投資者一直偏愛囤積黃金，他們可能會繼續大量購買。中國就是一個例子。據報導，中國現貨金需求以及黃金相關投資正在以“爆炸性”步伐增長，出於通脹擔憂，中國投資者對黃金的偏好保持強勁。
事實上，中國黃金需求在過去10年增長了兩位數，并預計將在2011年增長10%至15%。分析家估計，在2011年某個時候，中國可能將超過印度成為世界最大的黃金買家。
5、各國央行一直在購買黃金
全球各國央行一直都在購買黃金，以減少其對疲軟美元作為儲備貨幣的依賴，而且這一趨勢有望繼續。然而，十年前，央行曾是黃金的凈賣家，現在他們成為了凈買家——這是一個非常利多黃金的跡象。
6、黃金高點在哪里？
許多有說服力的跡象表明，黃金牛市將繼續，盡管對此肯定不能保證。任何投資都是有風險的事情。在這一點上，許多投資者認為金價仍有上行空間。有些人甚至預測到2011年底金價將上漲30%至2,000美元/盎司。更多保守投資者預計，金價將在年底前接近1,600美元/盎司，比目前僅上漲4%。
鉅亨網 王媛媛
許多投資者都質疑，金價會回歸高位并再攀高峰嗎？這當然是可能的，近期遜色經濟數據已推動金價走高，而其他6大原因也可能推高黃金，股市、美元、通脹、需求皆利好市場。
綜合媒體6月17日報導，當前的黃金價格令一些投資者大喊道，“你能相信嗎？”黃金目前成交於接近1,540美元/盎司，較2010年6月30日的1,244美元/盎司上漲24%，距離其於5月創下的記錄高點1,575美元/盎司僅僅一步之遙。許多人心目中的一個大問號是，黃金會回升至創紀錄水平、并繼續攀登更大高峰嗎？
這當然是可能的，尤其是在近期所有令人失望的經濟消息之后。美國5月僅新增5.4萬個職位，而失業率微升至9.1%，這些消息都在推動黃金價格走高，促使投資者希望將錢投入到那些可以屏蔽經濟惡化影響的資產，例如黃金。當然，還有大量其他原因可能推動這個“黃色貴金屬”飆升。以下為其中六大原因：
1、股市連敗
自4月下旬觸及12,811峰值以來，道瓊斯工業平均指數已下跌近6%。在此期間，標準普爾500指數已從峰值1,364下跌超過6.5%。股市近期跌勢的巨大可能足以激發金融危機期間的痛苦回憶，促使投資者購買更安全資產黃金。
2、美元未處於最佳狀態
美元一直節節敗退，就像股市一樣。自2010年6月底以來，美元兌一籃子貨幣指數以從超過86下降至低於74，這相當於近14%的跌幅。投資者一直將黃金視為下跌美元的風險對沖資產，沒有理由相信這次不會這樣。
3、高通脹時代即將來臨
如你所知，在金融危機期間及之后，美聯儲向金融體系注入了大量新鮮資金，以刺激美國經濟。從歷史角度看，貨幣供應量如此大幅度的增加會觸發高通脹，因美元迅速貶值。許多經濟觀察家擔心，在最新經濟刺激計劃的影響下，高通脹可能很快會再次降臨。如果他們判斷正確，那么尋求通脹對沖的投資者將涌向黃金市場，金價將扶搖直上。
4、全球黃金需求高企
外國私人投資者一直偏愛囤積黃金，他們可能會繼續大量購買。中國就是一個例子。據報導，中國現貨金需求以及黃金相關投資正在以“爆炸性”步伐增長，出於通脹擔憂，中國投資者對黃金的偏好保持強勁。
事實上，中國黃金需求在過去10年增長了兩位數，并預計將在2011年增長10%至15%。分析家估計，在2011年某個時候，中國可能將超過印度成為世界最大的黃金買家。
5、各國央行一直在購買黃金
全球各國央行一直都在購買黃金，以減少其對疲軟美元作為儲備貨幣的依賴，而且這一趨勢有望繼續。然而，十年前，央行曾是黃金的凈賣家，現在他們成為了凈買家——這是一個非常利多黃金的跡象。
6、黃金高點在哪里？
許多有說服力的跡象表明，黃金牛市將繼續，盡管對此肯定不能保證。任何投資都是有風險的事情。在這一點上，許多投資者認為金價仍有上行空間。有些人甚至預測到2011年底金價將上漲30%至2,000美元/盎司。更多保守投資者預計，金價將在年底前接近1,600美元/盎司，比目前僅上漲4%。
鉅亨網 王媛媛
2011年6月12日 星期日
滯脹禍延新興國家
滯脹禍延新興國家
過去一個月標普 500指數相對 CRB商品指數出現下跌（見圖），股市反映投資者對經濟的展望，而商品則是推升通脹的主因，由此顯示出金融市場正在消化滯脹的風險。所謂滯脹，就是指在經濟下滑的同時，通脹卻呈現上升。
其間，油組宣佈不增產，油價應聲反彈，布蘭特期油價再次逼近 120美元一桶。此外，食品價格亦因氣候反常而回升，玉米價於過去 3個月升了 18%，再創歷史新高。
美國一向迴避以包含食品及能源的價格來評估當地通脹，事實上食品及能源乃不可或缺的必需品，對民生的相關性較高。若以較貼近真實生活的消費比重來計算，食品、房屋、能源各佔 30%，衣服佔 10%，此通脹指數於過去一年就上升了 26%。
滯脹的情況不但在美國出現，新興市場國家亦不能倖免。全球經濟增長放緩，短期內最有可能會加推寬鬆措施的國家是日本、英國及美國。白宮已急不及待提出了稅務優惠的新措施，但由於國會就發債上限仍在激辯當中，短期內不太可能會有新的振興方案推出，餘下的就只有寄望聯儲局的貨幣政策。
根據主席伯南克及其他個別理事上周發表的言論，聯儲局預期下半年經濟會好轉，暗示不會即時加推第三輪量化寬鬆措施（ QE3）。現有的貨幣措施是否足以讓美國經濟重納正軌，筆者相信兩三個月內自有分曉。
雖然筆者並不認為量寬是一種好政策，但在超高負債的前提下，當前美國並不存在太多的選擇。
蘋果日報 潘國光
2011年6月11日 星期六
近來銀市淡靜，唱淡銀市的消息四起，早前擁護銀市的分析員無影無踪。羅耕拼圖再測銀市，指目前狀況相當於1974年第一次石油危機後段，銀價高低波動，卻仍未踏入終極的牛市大升。2011年6月2日 星期四
年底金價上看1750美元
全球黃金總需求成長11% 年底金價上看1750美元
據世界黃金協會公布第 1 季黃金需求趨勢報告中指出，黃金因擁有強勁的基本面支撐，加上受惠於中國及印度超過全球總數六成以上的飾金需求，全球黃金總需求成長11%。新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶(Robert Adair)表示，預期中國的黃金需求在今年接下來的幾個季度平均將有約30%的漲幅，他預期今年底金價將上看每盎司1750美元。
中國的實體黃金需求強勁上漲，在第 1 季期間達 90.9 公噸，超越印度的 85.6 公噸，中國目前占總黃金投資需求量 25％，印度為 23％，顯示中國儼然成為全球最大的實體黃金投資市場。
亞達耶表示，即便近期金融市場相對波動較大，黃金卻表現穩定，證明了黃金市場的吸引力以及黃金獨特的需求驅動力。雖然黃金現貨價格在這個月初飆升至每盎司約1577美元的高點，但需求依然暢旺。
亞達耶表示，近年來黃金優質礦脈難尋，新礦源的探勘及開採不易，以南非為例，多數的礦產經過百年開採已出現老化現象，而繼續往深處採礦的投資成本上升，導致南非黃金產量受到抑制。而中國2010年黃金投資、飾金及科技用需求已突破700公噸，同時間中國產量僅不到500公噸，預期此一趨勢今後將持續下去，將繼續推升黃金價格走揚。
新興國家央行將持續購入黃金資產
全球央行目前為黃金的大宗投資者，據世界黃金協會統計，各國央行於今年第 1 季的黃金購買量高達57億美元，已超過了2010全年的購入總金額。國際貨幣基金組織(IMF)也於近期表示，在全球通膨壓力高漲以及美國財政赤字及舉債問題於短時間內難解的情況下，今年2-3月新興國家央行持續購入黃金資產，包括有墨西哥、泰國及白俄羅斯等國，新加坡大華銀投顧認為，預期各國央行未來增持黃金的趨勢不變，將提供黃金強勁的實質支撐。
鉅亨網 陳慧琳
據世界黃金協會公布第 1 季黃金需求趨勢報告中指出，黃金因擁有強勁的基本面支撐，加上受惠於中國及印度超過全球總數六成以上的飾金需求，全球黃金總需求成長11%。新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶(Robert Adair)表示，預期中國的黃金需求在今年接下來的幾個季度平均將有約30%的漲幅，他預期今年底金價將上看每盎司1750美元。
中國的實體黃金需求強勁上漲，在第 1 季期間達 90.9 公噸，超越印度的 85.6 公噸，中國目前占總黃金投資需求量 25％，印度為 23％，顯示中國儼然成為全球最大的實體黃金投資市場。
亞達耶表示，即便近期金融市場相對波動較大，黃金卻表現穩定，證明了黃金市場的吸引力以及黃金獨特的需求驅動力。雖然黃金現貨價格在這個月初飆升至每盎司約1577美元的高點，但需求依然暢旺。
亞達耶表示，近年來黃金優質礦脈難尋，新礦源的探勘及開採不易，以南非為例，多數的礦產經過百年開採已出現老化現象，而繼續往深處採礦的投資成本上升，導致南非黃金產量受到抑制。而中國2010年黃金投資、飾金及科技用需求已突破700公噸，同時間中國產量僅不到500公噸，預期此一趨勢今後將持續下去，將繼續推升黃金價格走揚。
新興國家央行將持續購入黃金資產
全球央行目前為黃金的大宗投資者，據世界黃金協會統計，各國央行於今年第 1 季的黃金購買量高達57億美元，已超過了2010全年的購入總金額。國際貨幣基金組織(IMF)也於近期表示，在全球通膨壓力高漲以及美國財政赤字及舉債問題於短時間內難解的情況下，今年2-3月新興國家央行持續購入黃金資產，包括有墨西哥、泰國及白俄羅斯等國，新加坡大華銀投顧認為，預期各國央行未來增持黃金的趨勢不變，將提供黃金強勁的實質支撐。
鉅亨網 陳慧琳
訂閱：
文章 (Atom)